Долларовое мышление vs импорт из ЕС: как Украине балансировать между топ-валютами

– Почему украинцы в обменниках часто видят, что доллар растет, а евро падает (или наоборот)? Как именно колебания пары евро/доллар на мировых биржах автоматически определяют ежедневный "ценник" евро в гривне?

– Во-первых, обменные пункты формируют свою политику с оглядкой на межбанк. То есть конъюнктура межбанка определяет ситуацию на наличном рынке. Фактическое расхождение тенденций почти исключено, оно крайне мизерное.

Во-вторых, обменные пункты также реагируют на текущий спрос и напрямую зависят от собственных "резервов" той или иной валюты.

В-третьих, каждая "сотая" в соотношении пары евро/доллар равна примерно 0,5 грн. Поэтому уменьшение/увеличение соотношения между этими мировыми валютами так или иначе влияет на стоимость евро.

Для доллара у нас действует режим "управляемой гибкости", и регулятор время от времени выравнивает спрос и предложение валютными интервенциями.

Само соотношение евро к гривне, рассчитывается как стоимость гривны к доллару которая сформировалась на межбанковском рынке Украины взвешенная на кросс-курс евро/доллар на международных рынках.

– Украина исторически является "долларовой" страной по мышлению рынка, но географически мы критически зависимы от импорта из ЕС, который контрактуется в евро. Учитывая волатильность кросс-курса евро/доллар, нет ли сейчас необходимости для НБУ стратегически изменить структуру золотовалютных резервов (ЗВР) в пользу евро, чтобы уменьшить трансакционные расходы государства при оплате критического импорта и топлива?

– На мой взгляд, этот вопрос действительно будет становиться все более актуальным. Украина исторически была "долларовой" страной: бизнес, население, часть контрактов и даже бытовое восприятие стоимости много лет ориентировались именно на доллар.

Но экономическая география постепенно меняется. Европейский Союз становится для Украины не просто ключевым политическим партнером, но и главным экономическим пространством.

Значительная часть импорта, в том числе критического, поступает именно из ЕС или оплачивается в евро. Это касается оборудования, энергетических товаров, транспорта, медикаментов, отдельных категорий топлива и многих товаров для бизнеса. Поэтому естественно, что роль евро в государственных финансах и внешних расчетах будет расти.

Но здесь важно не упрощать. Международные резервы – это не "кошелек" для оплаты импорта. Это инструмент стабильности. Международные резервы нужны для поддержания валютного рынка, выполнения внешних обязательств государства, обеспечения доверия к финансовой системе и возможности НБУ оперативно реагировать на рыночные колебания.

Поэтому я не говорил бы о резком изменении структуры резервов. Это должен быть постепенный и очень взвешенный процесс. Если доля расчетов в евро будет расти, если торговая интеграция с ЕС будет усиливаться, украинская банковская система станет неотъемлемой частью банковской системы ЕС, тогда увеличение доли евро в резервах будет выглядеть вполне логичным.

В то же время доллар нельзя просто "отодвинуть". Он остается главной мировой резервной валютой, валютой многих сырьевых рынков, части внешнего долга и значительного количества международных операций.

Поэтому оптимальная стратегия для Украины не в механической замене доллара евро, а в постепенной диверсификации.

Иначе говоря, евро должен занимать больше места в системе резервов настолько, насколько это соответствует реальной структуре экономики. Но резервы должны быть не политическим символом, а практическим инструментом финансовой безопасности.

– Какие текущие решения ФРС США и Европейского центрального банка (ЕЦБ) имеют наибольшее влияние на кросс-курс? Чья монетарная политика сейчас диктует правила игры на рынке?

– На кросс-курс евро/доллар сейчас больше всего влияет не столько само текущее значение ставок, сколько ожидания рынка относительно следующих шагов ФРС США и Европейского центрального банка.

ФРС на последнем заседании 29 апреля 2026 года оставила ставку федеральных фондов в диапазоне 3,5-3,75%. В то же время в заявлении регулятор прямо указал, что инфляция остается повышенной, в частности из-за роста мировых цен на энергоносители, а ситуация на Ближнем Востоке добавляет неопределенности для экономического прогноза.

То есть ФРС не спешит со смягчением политики и может дольше держать ставки высокими.

ЕЦБ 30 апреля 2026 года также оставил три ключевые ставки без изменений. Депозитная ставка ЕЦБ сейчас составляет 2,0%, и именно она является главным ориентиром монетарной политики еврозоны. ЕЦБ признал, что риски для инфляции выросли, но одновременно усилились и риски для экономического роста.

То есть европейский регулятор находится в более сложной позиции: ему надо сдерживать инфляцию, но не "пережать" экономику.

На практике это означает, что сейчас правила игры на рынке евро/доллар в большей степени задает Федеральная резервная система США. Причина проста: доллар остается главной резервной валютой мира, а решения ФРС напрямую влияют на доходность американских гособлигаций, глобальный аппетит к риску, движение капитала и спрос на доллар как защитный актив.

ЕЦБ также важен, но его влияние сейчас скорее второе по силе. Если рынок ожидает, что ФРС будет держать ставки высокими дольше, чем ЕЦБ, это поддерживает доллар. Если же растут ожидания, что ЕЦБ будет жестче, а ФРС перейдет к более нейтральной риторике, тогда евро получает пространство для укрепления.

Поэтому сейчас главный тон для евро/доллар задает ФРС. Евро может усиливаться на ожиданиях более жесткой политики ЕЦБ или лучших экономических данных в еврозоне, но доллар остается валютой, которая скорее реагирует на глобальные риски, нефть, инфляцию и доходность американских активов.

Иначе говоря, для кросс-курса евро/доллар сейчас важны три вещи:

• будет ли ФРС дольше держать высокие ставки;
• сможет ли ЕЦБ позволить себе более жесткую политику;
• как геополитика будет влиять на нефть, инфляцию и спрос на доллар.

–​​​​​​​ Имеет ли смысл для обычного украинца пытаться заработать на колебаниях кросс-курса, напрямую обменивая доллары на евро (и наоборот) в наших банках, или внутренняя маржа и комиссии "съедят" всю потенциальную прибыль?

– Для большинства граждан я бы не советовал рассматривать обмен доллара на евро и обратно как способ заработка. Теоретически на колебаниях курса евро/доллар можно зарабатывать, но на практике для обычного человека это очень сложно.

Нужно понимать простую вещь: гражданин покупает и продает валюту не по биржевому курсу. Он работает с курсом банка или обменного пункта, где всегда есть разница между покупкой и продажей. Именно эта разница часто "съедает" потенциальную прибыль еще до того, как человек успевает что-то заработать.

Чтобы такая операция была выгодной, курс евро к доллару должен измениться не просто в "правильную" для заработка сторону, а достаточно существенно. Если движение небольшое, то спред, комиссии и временная задержка могут полностью перекрыть ожидаемый результат. В итоге человек берет на себя риск, но не всегда имеет реальный инструмент для заработка.

Кроме того, кросс-курс евро/доллар – это глобальный рынок. На нем работают крупные банки, инвестиционные фонды, профессиональные трейдеры, алгоритмы. Соревноваться с ними, имея лишь курс в обменнике или мобильном приложении, - почти проигрышный вариант со старта.

Поэтому для обычного украинца более правильный подход – не пытаться "ловить" колебания между долларом и евро, а формировать разумную структуру сбережений.

Если будущие расходы связаны с Европой – обучение, лечение, путешествия, покупка товаров, бизнес-расчеты, – часть средств стоит держать в евро. Если часть расходов или финансовая привычка привязана к доллару, тогда доллар также может оставаться в валютной корзине.

То есть главный совет прост: не спекулировать без надобности. Для большинства людей валютная диверсификация значительно полезнее, чем попытка заработать на коротких колебаниях кросс-курса. Евро и доллар могут сосуществовать в сбережениях, но постоянно бегать между ними ради небольшой курсовой разницы - обычно невыгодно.