Рынок готов покупать облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) с доходностью не менее 20%, отмечает начальник аналитического отдела инвестиционной компании «Инвестиционный капитал Украина» Александр Вальчишен.
«Вчера Минфин провел аукцион по размещению ОВГЗ, который аналитическое сообщество характеризует как очередной «скучный» аукцион. Действительно, как и во время предыдущим нескольких аукционов, вчерашняя продажа государственных облигаций проходила по размеченному плану правительства - из всех предлагаемых рынком заявок на покупку отбирались лишь те, которые уместили в себе наиболее высокие цены и, соответственно, наиболее удобные для правительства ставки заимствований.
Так, финальные уровни размещений по краткосрочным облигациям не существенно отличались от предыдущего аукциона неделей ранее - облигации с дюрацией в диапазоне от полугода к году размещались по доходности 13%. Правда, доходность по более короткой бумаге с дюрацией до 6 месяцев снизилась на 50 б.п. до 10,5%. Облигации по финансированию мероприятий Евро-2012 оцениваются, как и неделей ранее, по доходности 12,93% годовых.
Отсутствие интереса у рынка к ОВГЗ с погашением в 2015 г., которые были заявлены на продажу, свидетельствует о неготовности рынка входить в бумагу по тем доходностям, которые правительство считает справедливыми. Скорей всего рынок готов покупать данную бумагу по уровням выше 20%, поскольку более привлекательная бумага по дюрации, ликвидности и природе сегмента рынка (имеются в виду НДС-облигации и условия функционирования рынка именно по данному виду государственных облигаций), как ожидает рынок, будет торговаться с доходностью 18-20%.
В последующие две недели потребность Минфина в рефинансировании ОВГЗ, которые подлежат погашению, совокупно составит 2,8 млрд грн. В силу данного фактора и текущей фискальной позиции правительства, которая требует поддержки (на фоне разговоров о кредитах от МВФ или отдельных государств), следующая пара аукционов, скорее всего, будет более интересной с точки зрения доходностей и объемов размещения. Минфин скорее всего будет «стоять на своем» именно на коротком участке кривой доходности (до 1 года). Однако правительству необходимо удлинять сроки погашения ОВГЗ и на участке кривой до двух лет могут быть подвижки к 16-17%», - говорит аналитик.