Экономические власти и аналитики продолжают гадать о силе и продолжительности возможных макроэкономических последствий мирового финансового кризиса. Так, последний выпуск бюллетеня "Global Economy Weekly" инвестбанка Goldman Sachs был целиком посвящен оценке вероятности наступления долгосрочной стагнации, пишет российское издание «КоммерсантЪ».
Основываясь на исторических данных, в GS попытались оценить число долгосрочных (более десяти лет) рецессий, с которыми сталкивались разные страны за последние 150 лет. Последняя наиболее запомнившаяся, но "не уникальная" долгосрочная стагнация была продемонстрирована экономикой Японии в 1992-2003 гг. Но, как оказалось с 1880 г. по 2010 г., подобных примеров оказалось более 90, тогда как наибольшее их число (56%) приходится на период с 1950 г. по 2010 г. и в 62% случаях приходится в странах ОЭСР. Стоит отметить, что именно в период после Второй мировой войны 22 обнаруженные рецессии оказались более продолжительными, продлившись более десяти лет.
Основными приметами длительной рецессии является устойчивый, но вялый (в среднем 0,5%) рост ВВП на душу населения; более низкие и устойчивые темпы роста потребительских цен, растущий уровень безработицы (в среднем для стран ОЭСР и не входящих в организацию стран порядка трех процентных пунктов); стагнирующие цены на недвижимость (порядка -0,1%), низкий возврат на вложения в акции (в среднем порядка 5% годовых).
Следующим шагом авторы доклада оценили вероятность наступления длительной рецессии в разных группах стран в текущих условиях. Оценки вероятностей делались при помощи logit-модели, которая используется в случае, если линейная оценка затруднена. Вывод: "Она более вероятна, чем вам хотелось бы". Но если для развивающихся стран (прежде всего России, Китая, Индии и Бразилии) такая вероятность фактически нулевая, то для ЕС и США она составляет 40%. Самым значимым фактором модели (в более чем 50% случаев), который предвещает длительную рецессию или сопутствует ей, оказался обвал фондового рынка. Другими "переменными", которые продемонстрировали тесную зависимость с возможной рецессией, оказались валютный и, в меньшей степени, банковский и долговой кризисы. Согласно докладу, наибольшая вероятность долгосрочной стагнации у Бельгии (53%), Италии (49%), Японии (48%), Австрии (47,5%), Франции (46%), США (43%). Последними в списке значатся Индия (1,0%), Китай и Россия (0,5%).
Проанализированные данные, впрочем, не позволили экономистам GS оценить, какие из инструментов экономполитики позволяют эффективно решать проблему затяжной стагнации. В исследовании лишь говорится, что "в текущей среде, когда возможность для маневра экономических властей крайне ограниченна", избежать рецессии можно только при помощи непопулярных мер.