Fitch Ratings отмечает, что при успешном проведении запланированного выпуска облигаций Mriya Agro Holding Public Limited (далее - "Мрия", "B-"/прогноз "Стабильный"/"BBB(ukr)"), это позволит группе провести инвестиции в различные сегменты своего бизнеса в перспективном сельскохозяйственном секторе Украины. Однако для достижения целей роста группе будут необходимы крупные капитальные вложения и инвестиции в оборотный капитал. Это негативно скажется на способности "Мрии" генерировать устойчивый свободный денежный поток, как минимум, в первые два-три года реализации этого бизнес-плана. Данный момент уже учтен в рейтингах компании, сообщает пресс-служба Fitch.
"Прогноз по украинскому сельскохозяйственному сектору - позитивный в свете относительно низкой урожайности в предыдущие годы (тонны/га засеянной земли) и преобладающих высоких цен на биржевые сельскохозяйственные товары. Это означает, что частные компании, такие как "Мрия", находятся в благоприятном положении, чтобы воспользоваться создавшимися условиями, и при этом наращивают мощности своих хранилищ. Однако остается ряд факторов, которые неподвластны контролю менеджмента компании, как это характерно для сельскохозяйственной отрасли, поэтому стратегия роста, частично финансируемая за счет заемных средств, влечет за собой риски", - отмечает старший директор аналитической группы Fitch по эмитентам европейского пищевого и потребительского сектора Пабло Маццини.
Напомним, 1 ноября 2010 г. Fitch присвоило запланированным облигациям "Мрии" ожидаемый рейтинг "B-(exp)" и ожидаемый рейтинг возвратности активов "RR4". Финальные рейтинги будут присвоены после получения окончательной документации, которая должна соответствовать информации, полученной Fitch ранее. Финальные рейтинги будут опубликованы после размещения облигаций, которое ожидается к концу марта или во 2 кв. 2011 г. Компания отложила выпуск облигаций ввиду неблагоприятных условий на рынке заимствований в ноябре прошлого года.
Fitch считает, что "Мрия" имеет деловые риски на уровне выше среднего ввиду сильной цикличности и сезонных факторов для сельскохозяйственной продукции, зависимости компании от одного региона Украины, ее относительно небольшого размера и рисков реализации планов, связанных с намерениями быстрого роста у менеджмента. Урожайность и оборотный капитал сельскохозяйственных компаний также подвержены волатильности, с учетом того что "Мрия" имеет риск неблагоприятных погодных условий в своем регионе деятельности и/или риск потенциальных резких изменений сбытовых цен. На непредвиденные изменения цен также в значительной степени влияет прогноз по урожаю в других странах.