Шансы "Нафтогаза Украины" на реструктуризацию евробондов на 500 млн долл. повысит своевременная оплата последнего процентного купона. Такое мнение высказал аналитик Renaissance Capital Петер Гришин (Peter Grishin).
"Мы считаем, что владельцы акций, которые проводили активную политику против реструктуризации, увидят, что поддержка любых конфронтационных настроений по отношению к заемщику среди других инвесторов исчезнет вместе с желанием отбросить первое предложение и торговаться относительно лучших условий", - сказал эксперт. "С нашей точки зрения, не голосовать в поддержку (этого предложения) просто иррационально. Мы считаем, что шансы "Нафтогаза" получить хорошую поддержку будут особенно высокими в том случае, если будет своевременно оплачен последний купон", - отметил он.
"Нафтогаз Украины" наконец обнародовал официальное приглашение принять участие в трансакции по управлению задолженностью компании, которая включает в себя бонды с датой выплаты в сентябре 2009 года и двусторонние долговые обязательства на сумму 1,65 млрд долл. В целом, главные характеристики обмена бондов оказались достаточно приближены к условиям, о которых уже говорили на рынке", - отметил представитель Commerzbank Луис Коста (Luis Costa). По его словам, "важнее всего то, что новые бонды будут иметь безвозвратную суверенную гарантию Кабинета министров Украины, предоставленную министром финансов". "Это ключевое улучшение кредитных условий, которого требовали ведущие владельцы бондов, ключевой атрибут в потенциально приемлемом предложении по управлению обязательствами. Хотя наши оценочные расчеты до сих пор указывают на очень плотные уровни относительно нового бондового предложения относительно к кривой украинских суверенных бумаг", - добавил эксперт. "Мы считаем, что купон в 9,5% с пятилетним увеличением срока являет собой побочный продукт обратного опроса, который компания провела среди ведущих владельцев бонда (включая Corlblow). Но, невзирая на все вышесказанное, опасения относительно технического дефолта остаются. Это может быть решено на следующей неделе комитетом определения кредитного события", - сказал он.
По мнению экспертов UBS Investment Research, если кредиторы до 8 октября согласятся на предложение "Нафтогаза" об обмене старых бондов на новые со сроком погашения в сентябре 2014 г., они ничего не теряют. "Те, кто согласятся с предложением между 9 и 25 октября, теряют 5 процентов от имеемой суммы задолженности. Окончательная резолюция владельцев бондов должна быть обнародована 19 октября", - отметили в компании. "Мы не видим возможности материального роста цены на бонды "Нафтогаза". Потому мы ожидаем, что оценка новых евробондов "Нафтогаза" на вторичном рынке будет очень близкой к оценке евробондов UKRAIN'13. Мы считаем, что вероятность роста цены для потенциальных покупателей евробондов NAFTO'09 является очень незначительной", - отмечает компания. "Одновременно, мы также не видим негативного влияния новых ценных бумаг "Нафтогаза" на существующую кривую украинских суверенных евробондов. Мы также понимаем, что дополнительные 1,1 млрд существующей задолженности компании будут обменяны таким же образом что и евробонды, консолидируя всю задолженность в единое долговое обязательство, которое будет иметь преимущество суверенной гарантии и высшую ликвидность на вторичном рынке. Потому мы считаем, что вероятность удачного завершения обмена согласно заявленному графику является высокой", - подчеркнули в UBS Investment Research. Компания считает, что "возвращенная стоимость для существующих владельцев бондов, которые хотят избавиться от своих вкладов в NAFTO'09 на вторичном рынке, после обмена евробонда будет выше по сравнению с суммами, которые они могли бы получить требуя выплаты по дефолтным обязательствам". "Мы оставляем неизменной нашу рекомендацию 2009 года относительно ценных бумаг "Нафтогаза" - "продолжать удерживать", - отмечает компания.