Чому гривня коливається: погляд на валютний ринок зсередини
Міжнародна фінансова допомога наразі є подушкою безпеки, яка допомагає в Україні стримувати курсові коливання в умовах зростання торговельного дефіциту і збільшення видатків. Про умови функціонування валютного ринку України в умовах війни, в колонці члена Ради НБУ Василя Фурмана в колонці для РБК-Україна.
Головне:
- Гривня слабшає через війну та дефіцит валюти. Імпорт значно перевищує експорт, а країна змушена закуповувати паливо, зброю та енергетичне обладнання за кордоном. Це створює постійний попит на валюту.
- НБУ свідомо дозволяє курсу коливатися. Регулятор проводить політику "керованої гнучкості": курс не фіксують штучно, а дають економіці адаптуватися до шоків без різких обвалів.
- Гривневі депозити та ОВДП залишаються вигідними. Облікова ставка 15% підтримує високу дохідність гривневих інструментів, що стримує паніку та знижує тиск на валютний ринок.
- Головна опора стабільності — міжнародна допомога. Україна зберігає високі золотовалютні резерви завдяки підтримці партнерів. Але фінансування напряму залежить від продовження реформ і співпраці з МВФ та ЄС.
Поступове послаблення гривні, яке ми спостерігаємо останнім часом, природно викликає занепокоєння як у громадян, так і у представників бізнесу. В умовах війни будь-які зміни на табло обмінників сприймаються особливо гостро.
Проте, щоб об’єктивно оцінювати ситуацію, важливо відокремити емоції від макроекономічних реалій та зрозуміти, як саме сьогодні функціонує валютний ринок і чому Національний банк впевнений у його стабільності.
Об'єктивна реальність: структурний дефіцит та нові виклики
Зрозуміло, що через повномасштабну війну валютний ринок в Україні залишається структурно розбалансованим.
Ворог цілеспрямовано і постійно нищить наш економічний та експортний потенціал. Як наслідок, обсяги імпорту сьогодні значно перевищують експорт, створюючи величезний дефіцит торговельного балансу.
Щоб ринок функціонував безперебійно, Національний банк постійно виходить з інтервенціями, згладжуючи ці дисбаланси. Але чому попит на валюту зріс саме зараз? Цьому сприяє кілька ключових факторів:
- Вичерпання фактора сезонності: Традиційні періоди підвищення валютної виручки від аграріїв минули, і ми бачимо цілком прогнозоване перевищення попиту над пропозицією з боку бізнесу.
- Зростання бюджетних видатків: Значні державні витрати (які сьогодні на 10% перевищують показники аналогічного періоду минулого року) конвертуються у підвищений попит на валюту.
- Критичний імпорт: Ми продовжуємо активно закуповувати за кордоном товари для сектору безпеки та оборони, а також обладнання для відновлення енергетичного сектору.
- Глобальна кон'юнктура: Загострення ситуації на Близькому Сході призвело до відчутного зростання світових цін на пальне на більше ніж 30%. Оскільки Україна сьогодні імпортує 100% бензину та дизелю, це створює додатковий тиск на валютний ринок.
Керована гнучкість та привабливість гривні
У цих непростих умовах забезпечення стабільної та контрольованої ситуації на валютному ринку є одним із головних пріоритетів НБУ.
Ми продовжуємо реалізовувати політику керованої гнучкості. Це означає, що курс не є фіксованим — він може коливатися як в бік послаблення, так і в бік зміцнення, реагуючи на ринкові умови. Така політика дозволяє економіці краще адаптуватися до шоків і запобігає накопиченню прихованих дисбалансів.
Водночас Національний банк проводить жорстку монетарну політику. Утримуючи облікову ставку на рівні 15%, ми забезпечуємо високу інвестиційну привабливість гривневих активів.
Сьогодні дохідність банківських депозитів та облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП) перевищує рівень інфляції. Це робить заощадження у національній валюті вигідними для населення та бізнесу, що є важливим запобіжником від валютної паніки.
Фундамент стабільності: резерви та міжнародна підтримка
Попри незначний девальваційний тренд, який ми бачимо прямо зараз, ситуація залишатиметься повністю контрольованою. Головною подушкою безпеки для нашої економіки є безпрецедентний рівень міжнародної фінансової допомоги.
Завдяки підтримці партнерів, золотовалютні резерви Національного банку знаходяться на достатньо високому рівні. Більше того, за прогнозами НБУ, на кінець цього року, а також у 2027-2028 роках, обсяг резервів складатиме близько 60-65 млрд доларів.
Звісно, міжнародна підтримка не є безумовною. Це кошти, які надаються в обмін на проведення структурних змін.
Тому для України критично важливо продовжувати реформи, не зупиняючись ні на мить. Це не лише гарантія отримання фінансування, а й фундамент для майбутнього економічного відновлення.
Курс на цінову стабільність
Для чого Національному банку потрібен стабільний валютний ринок? Це не самоціль, а необхідна умова для досягнення нашого головного мандату — цінової стабільності.
Курсова та монетарна політика НБУ працюють у тандемі, щоб захистити доходи громадян від знецінення.
За нашими прогнозами, через низку об'єктивних причин інфляція до кінця цього року може дещо прискоритися до 9,4%. Проте вже наступного року цей показник почне знижуватися, досягнувши 6,5% наприкінці 2027 року, з подальшим рухом до цільового показника у 5%.
Українська економіка вже довела свою вражаючу стійкість. І хоча виклики залишаються безпрецедентними, скоординовані дії регулятора, достатні резерви та продумана монетарна політика дають впевненість: валютний ринок пройде цей етап без потрясінь.