Почему гривна колеблется: взгляд на валютный рынок изнутри
Международная финансовая помощь сейчас является подушкой безопасности, которая помогает в Украине сдерживать курсовые колебания в условиях роста торгового дефицита и увеличения расходов. Об условиях функционирования валютного рынка Украины в условиях войны, в колонке члена Совета НБУ Василия Фурмана в колонке для РБК-Украина.
Главное:
- Гривна слабеет из-за войны и дефицита валюты. Импорт значительно превышает экспорт, а страна вынуждена закупать топливо, оружие и энергетическое оборудование за рубежом. Это создает постоянный спрос на валюту.
- НБУ сознательно позволяет курсу колебаться. Регулятор проводит политику "управляемой гибкости": курс не фиксируют искусственно, а дают экономике адаптироваться к шокам без резких обвалов.
- Гривневые депозиты и ОВГЗ остаются выгодными. Учетная ставка 15% поддерживает высокую доходность гривневых инструментов, что сдерживает панику и снижает давление на валютный рынок.
- Главная опора стабильности — международная помощь. Украина сохраняет высокие золотовалютные резервы благодаря поддержке партнеров. Но финансирование напрямую зависит от продолжения реформ и сотрудничества с МВФ и ЕС.
Постепенное ослабление гривны, которое мы наблюдаем в последнее время, естественно вызывает беспокойство как у граждан, так и у представителей бизнеса. В условиях войны любые изменения на табло обменников воспринимаются особенно остро.
Однако, чтобы объективно оценивать ситуацию, важно отделить эмоции от макроэкономических реалий и понять, как именно сегодня функционирует валютный рынок и почему Национальный банк уверен в его стабильности.
Объективная реальность: структурный дефицит и новые вызовы
Понятно, что из-за полномасштабной войны валютный рынок в Украине остается структурно разбалансированным.
Враг целенаправленно и постоянно уничтожает наш экономический и экспортный потенциал. Как следствие, объемы импорта сегодня значительно превышают экспорт, создавая огромный дефицит торгового баланса.
Чтобы рынок функционировал бесперебойно, Национальный банк постоянно выходит с интервенциями, сглаживая эти дисбалансы. Но почему спрос на валюту вырос именно сейчас? Этому способствует несколько ключевых факторов:
- Исчерпание фактора сезонности: Традиционные периоды повышения валютной выручки от аграриев прошли, и мы видим вполне прогнозируемое превышение спроса над предложением со стороны бизнеса.
- Рост бюджетных расходов: Значительные государственные расходы (которые сегодня на 10% превышают показатели аналогичного периода прошлого года) конвертируются в повышенный спрос на валюту.
- Критический импорт: Мы продолжаем активно закупать за рубежом товары для сектора безопасности и обороны, а также оборудование для восстановления энергетического сектора.
- Глобальная конъюнктура: Обострение ситуации на Ближнем Востоке привело к ощутимому росту мировых цен на топливо более чем на 30%. Поскольку Украина сегодня импортирует 100% бензина и дизеля, это создает дополнительное давление на валютный рынок.
Управляемая гибкость и привлекательность гривны
В этих непростых условиях обеспечение стабильной и контролируемой ситуации на валютном рынке является одним из главных приоритетов НБУ.
Мы продолжаем реализовывать политику управляемой гибкости. Это означает, что курс не является фиксированным — он может колебаться как в сторону ослабления, так и в сторону укрепления, реагируя на рыночные условия. Такая политика позволяет экономике лучше адаптироваться к шокам и предотвращает накопление скрытых дисбалансов.
В то же время Национальный банк проводит жесткую монетарную политику. Удерживая учетную ставку на уровне 15%, мы обеспечиваем высокую инвестиционную привлекательность гривневых активов.
Сегодня доходность банковских депозитов и облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) превышает уровень инфляции. Это делает сбережения в национальной валюте выгодными для населения и бизнеса, что является важным предохранителем от валютной паники.
Фундамент стабильности: резервы и международная поддержка
Несмотря на незначительный девальвационный тренд, который мы видим прямо сейчас, ситуация будет оставаться полностью контролируемой. Главной подушкой безопасности для нашей экономики является беспрецедентный уровень международной финансовой помощи.
Благодаря поддержке партнеров, золотовалютные резервы Национального банка находятся на достаточно высоком уровне. Более того, по прогнозам НБУ, на конец этого года, а также в 2027-2028 годах, объем резервов будет составлять около 60-65 млрд долларов.
Конечно, международная поддержка не является безусловной. Это средства, которые предоставляются в обмен на проведение структурных изменений.
Поэтому для Украины критически важно продолжать реформы, не останавливаясь ни на минуту. Это не только гарантия получения финансирования, но и фундамент для будущего экономического восстановления.
Курс на ценовую стабильность
Для чего Национальному банку нужен стабильный валютный рынок? Это не самоцель, а необходимое условие для достижения нашего главного мандата — ценовой стабильности.
Курсовая и монетарная политика НБУ работают в тандеме, чтобы защитить доходы граждан от обесценивания.
По нашим прогнозам, по ряду объективных причин инфляция до конца этого года может несколько ускориться до 9,4%. Однако уже в следующем году этот показатель начнет снижаться, достигнув 6,5% в конце 2027 года, с последующим движением к целевому показателю в 5%.
Украинская экономика уже доказала свою впечатляющую устойчивость. И хотя вызовы остаются беспрецедентными, скоординированные действия регулятора, достаточные резервы и продуманная монетарная политика дают уверенность: валютный рынок пройдет этот этап без потрясений.