ALPARI: Если бы Pussy Riot пошли на IPO

Сегодня российский рынок открылся в "красной зоне". РТС 1417,6, ММВБ 1394,85. Бумаги торгуются разнонаправленно, в плюсе Лукойл, МТС, ПолюсЗолото, в негативе - Аэрофлот, ВТБ, Сбербанк, Роснефть и другие. Вчера дозу позитива рынки получили от решения еврочиновников дать очередной транш финансовой помощи Греции. Оптимизма хватило даже на закрытие европейских рынков в "зеленой зоне". Американские, напротив, показали отрицательную динамику - риск фискального обрыва продолжает нервировать инвесторов. Очевидно, что в итоге демократы и республиканцы придут к соглашению. Сегодня ожидается выход Бежевой книги ФРС.

Лукойл очень хорошо отчитался за третий квартал. Чистая прибыль ОАО «ЛУКОЙЛ» по US GAAP в январе-сентябре 2012 года снизилась на 7,7% по сравнению с аналогичным периодом 2011 года - до $8,316 млрд. Выручка ЛУКОЙЛа за 9 месяцев выросла на 4,1% - до $103,152 млрд. Выручка оказалась выше ожиданий за счет увеличения объема продаж нефтепродуктов. Денежный поток также лучше ожиданий, при этом компании удалось стабилизировать добычу в своем ключевом регионе - Западной Сибири. Конечно, финансовые результаты всех нефтяников в третьем квартале должны порадовать рынок, перевернутые "ножницы Кудрина" должны сделать свое "бычье" дело. В прошедшем квартале средняя цена Urals поднялась на 2,5%, до $109,1 за баррель, а экспортная пошлина снизилась на 17,2%, до $366,6 за тонну. Однако ЛУКОЙЛ по-прежнему - наш фаворит, слишком дешев c P/E 2012 - около 3.

Соответственно, однозначно он же - фаворит сектора. Но это фундаменталка. Реакция рынка на отчетность была достаточно вялой, внешние факторы по-прежнему доминируют, сейчас в моде у рынка Греция, очередная американская свара и российские уличные хулиганы.

Как известно, российский рынок акций оценен с дисконтом в 40-60% к аналогам. При этом у нас нет ни одного серьезного негатива. Наоборот, растет корпоративное управление и дивиденды. Да и макроэкономика очень неплохая на фоне кризиса. Почему мы не растем, почему на мировой бирже не сыграла русская карта?! Русское аналитическое сообщество устало ломать голову над данным вопросом, и полагает, что в стране нефти и газа просто слишком много пасмурных дней в году. Но ответ прост. Наш рынок определяем не мы, а мнение, которое о нас формируется на Западе. Мы, как и любой другой локальный рынок, лишь филиал Нью-Йорка. Известно, что Путин и вообще наше правительство в широком смысле этого слова не очень нравится Западу.

А вот интересно, кто им нравится? Панк-группа Pussy Riot попала в список "100 глобальных мыслителей" 2012 года, составленный американским журналом Foreign Policy. Участницы группы Мария Алехина, Надежда Толоконникова и Екатерина Самуцевич - заняли 16-е место. Кроме Pussy Riot в топ-100 "мыслителей 2012 года" журнал Foreign Policy включил еще троих россиян - сооснователя и гендиректора "Лаборатории Касперского" Евгения Касперского (40-е место), блогера Алексея Навального (45-е место) и лидера движения "В защиту химкинского леса " Евгению Чирикову (70-е место). Можно с уверенностью сказать, что если бы Pussy Riot пошли на IPO при соответствующей информационной поддержке они бы разместились не хуже, а возможно, даже лучше, чем Роснефть или Сбер, которые, по мнению западников, однозначно коррумпированные неэффективные государственные компании.

Все это, конечно, кажется смешным, экспаты - очень забавные ребята, но на самом деле все очень грустно, т.к. напрямую бьет по нашему карману. Считается, что фундаментальная недооценка и хорошие финансовые результаты компаний не могут не отражаться на капитализации бесконечно долго. Что рано или поздно Биржа, как жестокий, но справедливый судья, даст адекватную оценку. В текущей ситуации это означает рост нашего рынка акций на 50-100%. У нас есть прекрасная возможность проверить теорию на практике.

Вместе с тем, вероятно, не все так плохо, интуиция в нашем деле играет не последнюю роль, у нас есть четкое ощущение, что сейчас где-то конец 2004 года. Тогда дело Юкоса и, соответственно, политический фактор были основными для рынка. Экспаты говорили, что права собственности в России не защищены, что Путин - это коррупция, беспредел силовиков и стагнация. Злые языки на рынке даже шутили, что мы вырастем, только если президентом будет Касьянов, а премьером - Ходорковский. Однако в итоге в 2005-2006гг. наши фишки показали феноменальный рост, реализовав фундаментальный потенциал. Конечно, тогда была другая ситуация в мировой экономике, и тогда у государства был мощный козырь - либерализация внутреннего рынка акций Газпрома. Несмотря на это, есть шансы, что история повторится.

Кстати, тогда Газпром купил Сибнефть, а Роснефть сегодня покупает ТНК. Все повторяется на новом витке спирали.
Новым драйвером роста должны стать борьба с коррупцией и наведение порядка в государственных и близких государству компаниях. Соответственно, фавориты - это суверенный junk - Транснефть, Сургут, РусГидро.

Также интересны прочие недооцененные фишки - Роснефть, МТС, Аэрофлот, ЛУКОЙЛ. Вместе с тем, весь рынок дешев и можно не утруждать себя фундаментальным анализом и просто купить индекс ММВБ.

Техническая картина дает понять, что инвесторы достаточно нейтрально относятся к акциям компании ИнтерРАО. Не избежала бумага и падения объемов торговли, как и весь российский рынок в целом. Если цена закрепится ниже уровня 0,0244, то поддержка сместится к 0,02 руб. за акцию. Поводом для роста цен послужит уверенное закрепление выше 0,0288. До этих пор от сделок стоит воздержаться.

Александр Разуваев, Дарья Желаннова, Леонид Матвеев. Компания Альпари