ALPARI: якби Pussy Riot пішли на IPO
Сьогодні російський ринок відкрився в "червоній зоні". РТС 1417,6, ММВБ 1394,85. Папери торгуються різноспрямовано, в плюсі Лукойл, МТС, ПолюсЗолото, в негативі - Аерофлот, ВТБ, Ощадбанк, Роснефть і інші. Вчора дозу позитиву ринки отримали від рішення єврочиновників дати черговий транш фінансової допомоги Греції. Оптимізму вистачило навіть на закриття європейських ринків в "зеленій зоні". Американські, навпаки, показали негативну динаміку - ризик фіскального обриву продовжує нервувати інвесторів. Очевидно, що в результаті демократи і республіканці прийдуть до угоди. Сьогодні очікується вихід Бежевої книги ФРС.
Лукойл дуже добре відзвітував за третій квартал. Чистий прибуток ВАТ «ЛУКОЙЛ» по US GAAP в січні-вересні 2012 року знизилася на 7,7% порівняно з аналогічним періодом 2011 року - до $8,316 млрд. Виручка Лукойлу за 9 місяців виріс на 4,1% - до $103,152 млрд. Виручка виявилася вище очікувань за рахунок збільшення обсягу продажів нафтопродуктів. Грошовий потік також краще очікувань, при цьому компанії вдалося стабілізувати видобуток у своєму ключовому регіоні - Західній Сибіру. Звичайно, фінансові результати усіх нафтовиків у третьому кварталі повинні порадувати ринок, перевернуті "ножиці Кудріна" повинні зробити своє "бичаче" справу. В минулому кварталі середня ціна Urals піднялася на 2,5%, до $109,1 за барель, а експортне мито знизилася на 17,2%, до $366,6 за тонну. Однак ЛУКОЙЛ раніше - наш фаворит, занадто дешевий c P/E 2012 - близько 3.
Відповідно, однозначно він - фаворит сектора. Але це фундаменталка. Реакція ринку на звітність була досить млявою, зовнішні фактори і раніше домінують зараз у моді у ринку Греція, чергова американська свара і російські вуличні хулігани.
Як відомо, російський ринок акцій оцінений з дисконтом у 40-60% до аналогам. При цьому у нас немає жодного серйозного негативу. Навпаки, зростає корпоративне управління і дивіденди. Так і макроекономіка дуже непогана на тлі кризи. Чому ми не ростемо, чому на світовій біржі не зіграла російська карта?! Російське аналітичне співтовариство стомлено ламати голову над цим питанням, і вважає, що в країні нафти і газу просто занадто багато похмурих днів у році. Але відповідь проста. Наш ринок визначаємо не ми, а думка, що про нас формується на Заході. Ми, як і будь-який інший локальний ринок, лише філія Нью-Йорка. Відомо, що Путін і взагалі наш уряд в широкому сенсі цього слова не дуже подобається Заходу.
А от цікаво, хто їм подобається? Панк-гурт Pussy Riot потрапила в список "100 глобальних мислителів" 2012 року, складений американським журналом Foreign Policy. Учасниці групи-Марія Альохіна, Надія Толоконникова і Катерина Самуцевич - зайняли 16-е місце. Крім Pussy Riot в топ-100 "мислителів 2012 року" журнал Foreign Policy включив ще трьох росіян - співзасновник і гендиректора "Лабораторії Касперського" Євгена Касперського (40-е місце), блогера Олексія Навального (45-е місце) та лідера руху "На захист химкинського лісу" Євгенію Чирикову (70-е місце). Можна з упевненістю сказати, що якби Pussy Riot пішли на IPO за відповідної інформаційної підтримки вони б розмістилися не гірше, а можливо, навіть краще, ніж Роснефть або Сбер, які, на думку західників, однозначно корумповані неефективні державні компанії.
Все це, звичайно, здається смішним, експати - дуже забавні хлопці, але насправді все дуже сумно, тому що безпосередньо б'є по нашій кишені. Вважається, що фундаментальна недооцінка і хороші фінансові результати компаній не можуть не відбиватися на капіталізації нескінченно довго. Що рано чи пізно Біржа, як жорстокий, але справедливий суддя, дасть адекватну оцінку. У поточній ситуації це означає зростання нашого ринку акцій на 50-100%. У нас є прекрасна можливість перевірити теорію на практиці.
Разом з тим, ймовірно, не все так погано, інтуїція в нашій справі відіграє не останню роль, у нас є чітке відчуття, що зараз десь кінець 2004 року. Тоді справа Юкоса і, відповідно, політичний фактор були основними для ринку. Експати говорили, що права власності в Росії не захищені, що Путін - це корупція, свавілля силовиків і стагнація. Злі язики на ринку навіть жартували, що ми виростемо, тільки якщо президентом буде Касьянов, а прем'єром - Ходорковський. Проте у результаті в 2005-2006рр. наші фішки показали феноменальний ріст, реалізувавши фундаментальний потенціал. Звичайно, тоді була інша ситуація у світовій економіці, і тоді у держави був потужний козир - лібералізація внутрішнього ринку акцій Газпрому. Незважаючи на це, є шанси, що історія повториться.
До речі, тоді Газпром купив Сибнефть, а Роснефть сьогодні купує ТНК. Все повторюється на новому витку спіралі.
Новим драйвером зростання повинні стати боротьба з корупцією і наведення порядку в державних і близьких державі компаніях. Відповідно, фаворити - це суверенний junk - Транснефть, Сургут, Русгідро.
Також цікаві інші недооцінені фішки - Роснефть, МТС, Аерофлот, ЛУКОЙЛ. Разом з тим, весь ринок дешевий і можна не обтяжувати себе фундаментальним аналізом і просто купити індекс ММВБ.
Технічна картина дає зрозуміти, що інвестори досить нейтрально ставляться до акцій компанії Інтеррао. Не уникла папір і падіння обсягів торгівлі, як і весь російський ринок в цілому. Якщо ціна закріпиться нижче рівня 0,0244, то підтримка зміститься до 0,02 руб. за акцію. Приводом для зростання цін послужить впевнене закріплення вище 0,0288. До цих пір від угод варто утриматися.
Олександр Разуваєв, Дарина Желаннова, Леонід Матвєєв. Компанія Альпарі
