Международное рейтинговое агентство S&P присвоило VimpelCom Ltd., зарегистрированному на Бермудских островах международному оператору связи, имеющему дочерние компании в России, Италии и в нескольких странах с развивающейся экономикой, рейтинг на уровне ВВ с "негативным" прогнозом, говорится в пресс-релизе агентства, передает РБК.
Рейтинг VimpelCom отражает высокую готовность компании к росту и приобретению активов, неопределенность относительно ее финансовой политики и практики корпоративного управления, которые находятся в стадии развития, и необходимость крупных капиталовложений, направленных на противодействие конкурентному давлению на ключевых рынках компании. Эти риски компенсируются диверсификацией выручки и EBITDA компании, эффективностью операций в России и Италии и значительными возможностями генерировать свободный денежный поток.
Профиль бизнес-рисков VimpelCom оценивается как удовлетворительный, поскольку доля устойчиво эффективных операций в России и Италии составляет почти 70%, компания занимает прочные позиции на насыщенных рынках Украины и Казахстана и имеет хорошо диверсифицированный портфель активов на других развивающихся рынках, что обеспечивает возможности для роста. Увеличение экономии на масштабе и высокие показатели рентабельности также поддерживают профиль бизнес-рисков.
Профиль финансовых рисков VimpelCom оценивается как агрессивный, поскольку, как ожидается, уровень финансового рычага после завершения сделки (приобретения Wind Telecom; нет рейтинга) составит почти 2,7х, а также относительно агрессивной финансовой политикой и продолжающимися спорами между акционерами. Сдерживающее влияние на финансовый профиль компании оказывает также подверженность VimpelCom валютным рискам и потенциальная необходимость оказывать поддержку более слабым дочерним компаниям.
Прогноз "негативный" отражает вероятность понижения рейтинга VimpelCom, если бридж-кредит не будет рефинансирован за счет долгосрочных инструментов в ближайшие шесть месяцев. Понижение рейтинга может быть обусловлено также более агрессивными решениями VimpelCom в сфере финансовой политики, включая пересмотр установленных руководством целевых показателей финансового рычага, и продвижением в регионы со страновым риском выше среднего уровня, что приведет к ухудшению оценки агентством профиля бизнес-рисков VimpelCom.
На данном этапе S&P не прогнозирует негативного влияния на рейтинг юридических споров между акционерами VimpelCom или спорной налоговой ситуации, связанной с алжирской дочерней компанией VimpelCom, так как эти споры вряд ли приведут к повышению финансового рычага. Однако в ситуации, когда VimpelCom утратит контроль над алжирской компанией без существенной компенсации, или в ситуации, которая может привести к дополнительным расходам для сохранения этого актива, рейтинги могут оказаться под давлением.
На данном уровне рейтинга ожидается, что консолидированное отношение "долг/EBITDA" составит 2,5х-3,0х. Агентство полагает, что у VimpelCom имеются возможности для улучшения профиля финансовых рисков, поскольку компания может генерировать существенную положительную величину свободного денежного потока. Однако наш базовый сценарий предусматривает, что VimpelCom будет придерживаться стратегии более плавного снижения финансового рычага. Этот сценарий основан на ожиданиях относительно того, что компании, по всей видимости, потребуются крупные капиталовложения на ключевых рынках для сохранения конкурентоспособности и что она прибегнет к значительным капитальным расходам в Азии и Африке для поддержания роста.
Прогноз может быть пересмотрен на "стабильный", если VimpelCom продемонстрирует взвешенное отношение и финансовую дисциплину, рефинансируя бридж-кредит за счет долгосрочных долговых обязательств, и способность поддерживать уровень скорректированного финансового рычага ниже 3х.