Валютный рынок в начале 2026 года: почему гривна ослабевает и чего жидать дальше

Что происходит с курсом доллара и евро, и продолжится ли девальвация гривны, в колонке члена совета НБУ Василия Фурмана для РБК-Украина.

Начало 2026 года снова привлекло повышенное внимание украинцев к валютному рынку. Гривна ослабла по отношению к доллару США, а курс евро приблизился к психологической отметке 50 гривен. Это порождает вопрос: являются ли нынешние уровни курса угрожающими, ожидает ли нас дальнейшая девальвация, и как на это реагирует Национальный банк Украины?

"Исторические максимумы" - не одностороннее движение

Говоря об обновлении исторических максимумов курса доллара, важно помнить ключевую вещь: обменный курс гривны подвижен в обе стороны - она может как ослабляться, так и укрепляться.

Это хорошо видно на примере прошлого 2025 года. В январе курс гривны колебался около 42-42,3 гривны за доллар, а на наличном рынке доходил почти до 43 гривень. Уже в феврале гривна укрепилась до уровня около 41,5 гривны за доллар, а в августе-сентябре курс удерживался вблизи 41 гривны.

Итак, текущее ослабление не является свидетельством потери способности гривны к укреплению. Это скорее нормальная реакция рынка на совокупность факторов.

Сезонные факторы - главная причина нынешнего давления

Ослабление гривны в начале года имеет четкое объяснение и не является уникальным явлением.

В конце года государство традиционно наращивает бюджетные расходы. Часть этих средств неизбежно выходит на валютный рынок, ведь Украина имеет значительные потребности в импорте - прежде всего энергооборудования, вооружения, критических товаров.

Дополнительно в конце года население получает годовые премии и другие выплаты. Это также повышает спрос на иностранную валюту. Именно поэтому конец года и первые месяцы нового года традиционно характеризуются ростом спроса на валюту, и 2026 год не стал исключением. Так, кстати, было и до большой войны.

При этом ключевое - ситуация остается контролируемой. Мы не наблюдаем резких или угрожающих колебаний курса, которые могли бы поставить под сомнение процесс дальнейшего снижения инфляции. Украина имеет достаточный уровень международных резервов, чтобы сглаживать чрезмерные колебания и в дальнейшем.

Каким будет курс дальше?

Направление движения курса, как и раньше, будет определяться балансом спроса и предложения на валютном рынке. Когда этот разрыв уменьшается - гривна имеет потенциал для укрепления, когда увеличивается - она слабеет. Именно так валютный рынок работал и в прошлом году.

Со своей стороны Национальный банк и в дальнейшем будет обеспечивать устойчивость валютного рынка. Важно понимать: устойчивость не означает фиксацию или неизменность курса. Речь идет о защите рынка от резких, дестабилизирующих движений, которые могли бы навредить ценовой стабильности и инфляционной цели НБУ.

Если говорить просто, резких и неконтролируемых движений курса ожидать не стоит. Наоборот, умеренные колебания курса в обе стороны являются положительным сигналом - они повышают адаптивность экономики и уменьшают риски валютных кризисов. Именно этому способствовал переход к режиму управляемой гибкости курса, который успешно работает уже более двух лет.

Евро по 50 гривен - предел или нет?

Курс евро в Украине в значительной степени отражает глобальные процессы - соотношение евро к доллару на мировых рынках, а также внутренний спрос и предложение.

Задача Национального банка - обеспечение устойчивости валютного рынка в целом, а не удержание определенного уровня конкретной валюты. Это означает, что НБУ и в дальнейшем будет противодействовать резким и дестабилизирующим колебаниям, которые могли бы помешать достижению инфляционной цели. Этот подход касается всей валютной корзины ключевых торговых партнеров Украины.

Роль международной финансовой помощи

В 2025 году Украина получила более 52 млрд долларов США международной финансовой помощи. Это позволило нарастить международные резервы до рекордного уровня (более 57 млрд дол.США.). Именно резервы являются той "подушкой безопасности", которая обеспечивает устойчивость валютного рынка.

В то же время важно понимать специфику работы валютного рынка в условиях войны. Значительный дефицит бюджета покрывается за счет международной помощи. Правительство получает валюту от партнеров, обменивает ее в НБУ на гривну для финансирования расходов, а часть этой гривны снова выходит на валютный рынок из-за импортных потребностей экономики.

Поэтому НБУ вынужден продавать валюту, выполняя фактически двойную роль:

• обеспечивать трансформацию международной помощи без давления на курс;
• сглаживать чрезмерные колебания на рынке.

Важно, что международная поддержка остается устойчивой. Совет ЕС согласовал решение о предоставлении Украине 90 млрд евро на 2026-2027 годы, причем погашение этого займа предусмотрено после получения репараций от России и этот заем является беспроцентным. Для партнеров поддержка Украины - это инвестиция в собственную безопасность.

Что это означает для граждан?

Национальный банк не предоставляет инвестиционных рекомендаций. В то же время его политика направлена на то, чтобы сбережения в гривне оставались привлекательными - и это подтверждают цифры.

За прошлый год вложения населения в срочные гривневые депозиты выросли почти на 20%, в гривневые ОВГЗ - на 67%. Чистый спрос населения на валюту был почти вдвое меньше, чем годом ранее.

Это свидетельствует о росте доверия к гривне и к политике Национального банка даже в условиях полномасштабной войны. И так будет, по моему мнению, и в 2026 году.