У разі розпаду єврозони ключові держави союзу можуть зіткнутися із зміцненням своїх валют на 10-30%, - експерти

У разі розвалу єврозони держави ядра союзу на чолі з Німеччиною ризикують зіткнутися із зміцненням своїх валют на 10-30%, прогнозує Capital Economics. Це обернеться значним економічним збитком через обвал експорту і дефляції.

Імовірність розвалу єврозони обговорюється вже кілька років, і аналітики зазвичай відзначають, що він буде супроводжуватися девальвацією нових валют периферійними країнами. Capital Economics вирішила проаналізувати, що станеться з валютами ядра єврозони (у разі повного її розпаду) і "урізаним" євро (при виході із спілки проблемних країн). З'ясувалося, що в першому випадку реальний обмінний курс німецької валюти може підскочити на 30%, а грошові одиниці Франції, Австрії та Голландії можуть зміцнитися на 10-20%. У другому випадку "урізаний" євро подорожчає на 15%.

Причина цього в тому, що європейські країни починали свій шлях у валютному союзі з різних стартових позицій: більшість з тих, хто зараз відчуває проблеми, вже тоді мали дефіцит рахунку поточних операцій, в той час як у ключових країн був профіцит, який з тих пір тільки збільшився. "Економіки ядра відчувають себе зараз набагато краще, ніж єврозона в цілому. А зростання їх експорту з моменту появи євро тільки підтримує ідею, що валюти цих країн будуть прагнути до зміцнення у разі розпаду (зони євро)", - зазначила економіст Capital Economics Дженніфер Маккьюон.

За словами Дженніфер Макк'юон, в разі подібних коригувань валютні курси відхиляються більше, ніж виправдано макроекономічними чинниками. У випадку з проблемними країнами це означає більшу девальвацію, а у випадку зі стабільними - більш значне зміцнення валют.

"Логічно чекати, що при розпаді союзу валюти найбільш стабільних країн, що мають профіцит зовнішньої торгівлі, будуть зміцнюватися. В першу чергу мова йде про Німеччину, де зміцнення може виявитися дуже значним. Менш великі країни на зразок Бельгії та Голландії, значна частина зовнішньої торгівлі яких "транзитна", ймовірно, намагатимуться прив'язати свої валюти до німецької, щоб уникнути надмірної волатильності, і вони теж зміцняться", - згоден з висновками колег економіст Berenberg Bank Крістіан Шульц. Однак крім економічних чинників є і психологічний, який тільки підсилить валютні коливання: люди кинуться переводити свої активи в німецьку валюту, вважаючи, що так вони будуть у більшій безпеці, відзначає він.

"Дослідження свідчать, що один тільки валютний ефект може скорочувати ВВП ключових країн на 0,5-2 процентних пункту в рік в наступні два роки після розпаду валютного союзу", - прогнозує Дженніфер Маккьюон. При цьому позитивний ефект від зниження вартості імпорту та збільшення купівельної спроможності населення можуть нівелювати дефляція, зростання безробіття і зниження темпів зростання заробітних плат. "Німеччині зміцнення валюти принесло б більше шкоди, ніж користі - через спад експорту і дефляцію", - вважає Крістіан Шульц.

Однак головні проблеми торкнуться фінансової системи. "Якщо у німецького банку багато активів у Франції, то в разі розпаду його зобов'язання виражені в німецьких марках, а активи - у франках. Вартість останніх при перекладі в марки різко знижується. Це означає банкрутство", - пояснив валютний стратег UBS Джефрі При цьому він зазначив, що наслідки можливого розпаду для валют будуть пом'якшені тим, що країни будуть вводити обмеження на потоки капіталу і фіксувати валютні курси.

Читайте також: Вихід Німеччини з єврозони врятує союз від розпаду, - Сорос