Новый экономический курс: что означает последний прогноз МВФ для Украины

Международный валютный фонд прогнозирует Украине лишь 2% роста ВВП в 2026 году. Это не восстановление, а режим выживания в условиях войны, высоких рисков и глобальной нестабильности. Нужен не просто стабилизационный подход, а новый экономический курс – с акцентом на оборонно-промышленную политику.

Глава комитета по вопросам финансов и банковской деятельности Федерации работодателей Украины Богдан Данилишин проанализировал для РБК-Украина апрельский макроэкономический прогноз от МВФ.

Апрельский World Economic Outlook 2026 МВФ – это не просто очередной макроэкономический прогноз. Это документ о мире, в котором война, геополитическая фрагментация, энергетические шоки, торговые конфликты, долговая нагрузка и технологические ожидания одновременно формируют новую экономическую реальность. Возможно впервые МВФ представляет документ в таком формате.

Главная идея отчета сформулирована уже в его названии – Global Economy in the Shadow of War. Мировая экономика снова проходит тест на устойчивость, на этот раз из-за войны на Ближнем Востоке, которая, по оценке МВФ, угрожает росту, дезинфляции, финансовой стабильности и товарным рынкам.

Фонд прямо отмечает, что прогноз построен не как обычный baseline, а как reference forecast, то есть условный сценарий, который предполагает ограниченную продолжительность и масштаб конфликта и угасание основных шоков до середины 2026 года.

Когда инфляция снова становится риском

По базовому сценарию МВФ, мировой ВВП после роста на 3,4% в 2025 году замедлится до 3,1% в 2026 году и лишь незначительно восстановится до 3,2% в 2027 году. Развитые экономики будут расти на уровне около 1,8% в 2026 году, страны с формирующимися рынками – на 3,9%, а развивающиеся страны Европы – только на 2,0%.

Для Украины это важный сигнал: внешний спрос, европейская конъюнктура и доступность финансирования не будут создавать автоматического "попутного ветра" для быстрого восстановления.

Инфляционный сюжет в отчете еще важнее. МВФ прогнозирует, что мировая инфляция вырастет с 3,5% в 2025 году до 3,9% в 2026 году, а в странах с формирующимися рынками – до 4,6%. Это означает, что период легкого возвращения к низким ставкам и дешевым деньгам откладывается.

Для Украины, которая одновременно имеет военные риски, структурный дефицит внешней торговли, энергетическую уязвимость и потребность в восстановлении, это особенно опасное сочетание.

Почему мировая торговля теряет динамику

Отдельный тревожный вывод МВФ – резкое замедление мировой торговли. Рост объемов торговли товарами и услугами, по прогнозу, снизится с 5,1% в 2025 году до 2,8% в 2026 году, а в 2027 году восстановится до 3,8%. МВФ объясняет это эффектами предыдущего "фронтального" наращивания торговли, тарифными ограничениями и перестройкой производственных цепей.

Для Украины это может иметь некоторые упреждающие признаки – стратегия восстановления не может строиться только на ожидании, что внешние рынки сами вытянут украинскую экономику. Нужна активная промышленная, экспортная, логистическая и кредитная политика.

Украина должна не просто "вписаться" в мировую торговлю, а занять в ней новые ниши – оборонные технологии, агропереработка, машиностроение, энергетическое оборудование, критические материалы, цифровые сервисы и тому подобное.

Место Украины в прогнозе МВФ

По данным WEO/DataMapper, МВФ прогнозирует для Украины около 2% реального роста ВВП в 2026 году. В то же время в сообщениях со ссылкой на апрельский WEO отмечалось, что инфляция в Украине ожидается на уровне 7,5% в 2026 году и 7,0% в 2027 году, а дефицит текущего счета может расшириться до 18,9% ВВП.

Это означает, что Украина остается в ловушке низкого военного роста: экономика не падает, но и не формирует траектории быстрого восстановления.

Для страны, которая потеряла часть производственных мощностей, имеет масштабные демографические потери, разрушенную инфраструктуру и огромные потребности в восстановлении, рост 2% – это не стратегия развития, а режим выживания.

Важно также помнить, что статистические данные по Украине в WEO имеют специфическую базу: МВФ отмечает, что с 2022 года данные исключают территории, которые являются оккупированными или непосредственно пораженными боевыми действиями на период такой оккупации или действий.

Оборонные расходы: стимул или долговая ловушка?

Второй раздел WEO посвящен макроэкономическим последствиям роста оборонных расходов. Для Украины это один из важнейших блоков отчета. МВФ показывает, что типичные "оборонные бумы" увеличивают оборонные расходы примерно на 2,7 процентного пункта ВВП, длятся более двух с половиной лет, а около двух третей дополнительных расходов финансируются через дефицит бюджета.

После такого бума бюджетный дефицит в среднем ухудшается на 2,6 п.п. ВВП, государственный долг растет примерно на 7 п.п. ВВП, а в военных условиях долг может увеличиваться еще сильнее – примерно на 14 п.п. ВВП.

Этот вывод имеет для Украины принципиальное значение. Оборонные расходы могут поддерживать экономическую активность, но только тогда, когда значительная часть расходов работает внутри страны: через украинские предприятия, инженерные школы, научные учреждения, производственные цепи, локализованные технологии и занятость.

Если же оборонные потребности преимущественно покрываются импортом, мультипликатор для национальной экономики резко снижается, а внешний дефицит углубляется.

Поэтому ключевой вывод для Украины: оборонная политика должна быть одновременно политикой экономического развития. Нельзя рассматривать оборону только как бюджетную статью.

Она должна стать ядром новой индустриальной политики, развития технологий, инновационного производства, машиностроения, электроники, материаловедения, энергетической автономности и прикладной науки.

Война оставляет длительные экономические шрамы

Третий раздел WEO анализирует макроэкономику конфликтов и восстановления. МВФ делает важный вывод: войны создают не только мгновенный шок, но и долговременные потери капитала, занятости, производительности, институциональной способности и человеческого потенциала.

Конфликты ухудшают фискальную позицию государства, ослабляют доходы бюджета, уменьшают экспорт, провоцируют отток капитала, создают давление на валютный курс, резервы и инфляцию.

Это почти прямое описание украинской макроэкономической ситуации. Украина имеет не только проблему финансирования бюджета. Она имеет проблему воспроизводства экономической базы: труда, капитала, энергетики, логистики, экспорта, инвестиций, доверия и институтов. Поэтому простая стабилизация – недостаточна.

Необходима модель перехода от военной устойчивости к восстановительному росту. Фонд также отмечает: после завершения конфликтов восстановление, как правило, происходит медленно и неравномерно, а его успех зависит от длительного мира, макроэкономической стабилизации, реструктуризации долга, международной поддержки и внутренних реформ.

Стабильность без прорыва

В отчете МВФ много правильных предостережений: нужна ценовая стабильность, долговая устойчивость, сильные институты, адресная поддержка уязвимых групп, осторожная фискальная политика, координация монетарной и бюджетной власти. Но для Украины этого недостаточно.

Украинская проблема не только в том, чтобы "не разбалансировать" макроэкономику. Наша проблема – как создать новую производственную основу страны во время войны и после нее.

Если ограничиться логикой фискальной дисциплины, высоких ставок, сдержанного кредитования и внешней помощи, Украина рискует остаться экономикой выживания, а не экономикой восстановления. МВФ правильно предупреждает о рисках долга, инфляции и дефицита.

Но для Украины ключевой вопрос шире: как превратить военные расходы, международную помощь и восстановление в инвестиции во внутреннее производство, экспорт, технологическую модернизацию и возвращение людей.

Что должна сделать Украина

Украине нужна новая макроэкономическая рамка развития, а не только стабилизации. Монетарная политика должна учитывать не только инфляцию, но и состояние кредитования, инвестиций, производства и структурной перестройки.

Государственные расходы должны оцениваться не только по принципу "сколько потрачено", а по принципу "какой внутренний мультипликатор создан". Особенно это касается обороны, энергетики, инфраструктуры, жилья, транспорта и промышленности.

Внешняя помощь должна быть связана с развитием украинской экономической способности. Если финансирование только закрывает бюджетные разрывы и импорт, оно поддерживает выживание. Если же оно запускает производство, локализацию, кредитование, экспорт и занятость – оно становится ресурсом развития.

Украина должна готовиться к миру, в котором деньги будут дороже, риски выше, а глобальная торговля ослабнет. Это требует внутренней мобилизации ресурсов, реформирования государственных банков, создания специализированных институтов развития, экспортного кредитования, страхования военных рисков и целевых программ промышленного восстановления.

Сегодня абсолютно понятно, что апрельский WEO МВФ – это предупреждение: мир входит в период, когда война становится не исключением, а фактором экономического планирования. Для Украины это означает, что восстановление нельзя откладывать "на после войны".

Восстановление должно начинаться уже сейчас – через оборонно-промышленную политику, кредитование производства, энергетическую устойчивость, экспортную стратегию, модернизацию институтов и возвращение человеческого капитала.

МВФ показывает риски. Но ответ на эти риски должна формулировать сама Украина. И этот ответ должен быть не пассивной адаптацией к глобальной нестабильности, а Новым экономическим курсом развития, мобилизации и национальной экономической устойчивости.