Вже кілька років економісти обіцяють Америці борговоий крах. Гуру економіки Кеннет Рогофф застерігає: великий борг буде депресивно впливати на зростання економіки, за останні століття навіть найсильніші країни оголошували дефолти за надлишкового обсягу боргу. Але йдуть роки, борг США росте, а країна не тільки не банкрутує, але і краще за інших проходить кризу.
Теорія «шкідливості» великого зовнішнього та державного боргів не має фактичних доказів. Зворотна залежність між темпами зростання ВВП і розміром державного боргу не означає, що великий борг депресивно впливає на ВВП. Історія знає масу прикладів швидкого економічного зростання країн з високим рівнем боргу, в тому числі це післявоєнна Америка; та й Великобританія за останні 150 років більше половини часу мала державний борг вище 100% ВВП.
Як відзначає нобелівський лауреат Пол Кругман, держави не домашні господарства. Вони не повертають борги, а амортизують їх по мірі зростання ВВП та інфляції, які призводять до зростання податкових надходжень. Чим більше держава бере в борг, тим вище можуть бути витрати бюджету (якщо це не крадіжка і не вивіз капіталу), тим більше ВВП (спрацьовує ефект мультиплікатора), тим більше податкові надходження, тим менше в процентному відношенні до ВВП коштує обслуговування боргу, тим нижче реальна вартість боргу для боржника.
Нескінченне зростання дефіциту бюджету, який фінансується за рахунок збільшення боргу, рано чи пізно закінчиться дефолтом. Але при вартості обслуговування боргу, порівнянної з рівнем інфляції, навіть при низькому темпі зростання ВВП і дуже повільному скороченні бюджетного дефіциту (а США навіть у м'якому варіанті запропонованому Обамою планують достатньо швидке скорочення), країна легко справляється з ростом боргу, що перекриває бюджетний дефіцит.
У США є і ще один аргумент на користь збільшення зовнішнього боргу - це його ціна. У середині 1970-х років державний борг США становив 35% ВВП, а вартість обслуговування - 2,6% ВВП. Рекордом останнього часу був період 1981-1984 років, коли вартість обслуговування боргу перевищувала 5% ВВП. У цей час народжувалася «рейганоміка» - запорука бурхливого зростання економіки США в наступні 25 років. Сьогодні при державному борзі порядку 100% ВВП вартість його обслуговування не перевищує 2%. Для того щоб зрівнятися по навантаженню на бюджет з часом Рональда Рейгана, державний борг має зрости більш ніж у два рази!
Чому ж політики США ведуть боротьбу проти нарощування боргу? Можливо, це популістські ігри перед виборами. Можливо, чесне нерозуміння основ економіки. Може бути, частина розумної стратегії: мало бажання взяти в борг - треба, щоб тобі його готові були дешево дати. А чи можна зберегти низьку вартість боргу, якщо ти анонсіруешь плани по його масивного збільшення? Дебати в конгресі і загрози заморозити бюджетні витрати, можливо, всього лише частина вистави, покликаного переконати кредиторів в тому, що США в найближчі роки будуть скорочувати свій обов'язок. Тим часом американці цілком можуть готувати істотне збільшення запозичень. За найближчі два-три роки відношення боргу до ВВП США може дійти до 125-130%, і при цьому економіка Америки буде впевнено рости, а вартість боргу залишатися істотно нижче інфляції.
Тоді долар залишиться сильною валютою, і американські казначейські зобов'язання теж будуть коштувати дорого, а ринок рости. Правда, є шанс, що Мітт Ромні переможе і всупереч нашим очікуванням поведе США по європейському шляху. Тоді найкращою інвестицією скоро опиниться фізичне золото.