Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's Ratings Services понизило долгосрочный корпоративный кредитный рейтинг польской нефтегазовой монополии Polskie Gornictwo Naftowe i Gazownictwo S.A. (PGNiG) с ВВВ до ВВВ-. При этом рейтинг компании был убран из списка CreditWatch, куда он был помещен 5 сентября 2012 г. с возможностью понижения. Прогноз по рейтингу компании "стабильный", говорится в сообщении агентства.
Рейтинговые действия отражают мнение экспертов S&P о том, что существующие регулирующие газовый рынок Польши законодательные акты не поддерживают операции компании по снабжению газом внутреннего рынка, делая PGNiG крайне уязвимой перед волатильностью на товарном рынке. Кредитные метрики компании продемонстрировали ухудшение на фоне потерь, связанных с импортом природного газа в 2012 г. по ценам, привязанным к стоимости нефти. При этом PGNiG продает газ на внутреннем рынке по регулируемым ценам, и поступления не покрывают расходов компании, связанных с его импортом.
6 ноября 2012 г. PGNiG заключила соглашение с российским ОАО "Газпром", предполагающее снижение цены импортируемого в Польшу газа более чем на 15%. Новая ценовая политика, предусматриваемая соглашением, позволит снизить трейдинговые потери компании и стабилизировать финансовые показатели группы и ее ключевые кредитные метрики. Договоренность положительно скажется на показателях прибыльности и ликвидности компании, считают эксперты S&P, хотя ключевые кредитные показатели PGNiG по итогам 2012 г. будут значительно ниже прогнозировавшихся ранее. Впрочем, базовый сценарий S&P предполагает, что кредитные показатели компании могут продемонстрировать значительное улучшение, начиная с 2013 г., что отражено в "стабильном" прогнозе по рейтингу PGNiG.
20 ноября международное рейтинговое агентство Moody's понизило рейтинг PGNiG с Ваа1 до Ваа2 с "негативным" прогнозом. Агентство пояснило, что рейтинговые действия отражают резкое ухудшение кредитных показателей PGNiG по сравнению с уровнем, достигнутым на конец 2011 г. Аналитики Moody's отмечают, что PGNiG принимает меры по улучшению операционной рентабельности, в рамках которых было достигнуто соглашение с "Газпромом", однако положительный эффект от данной сделки признается экспертами агентства недостаточным, чтобы компенсировать негативные последствия роста рисков и изменения конъюнктуры нефтегазового рынка Польши.
По итогам 9 месяцев 2012 г. PGNiG зафиксировала сокращение показателя EBITDA на 44% - до 1,4 млрд польских злотых (345 млн евро) против 2,6 млрд злотых годом ранее. По большей части ухудшение операционных показателей PGNiG связано с отрицательной рентабельностью от торговли газом. Кроме того, долг PGNiG за отчетный период вырос до 10,3 млрд злотых (2,5 млрд евро) на фоне сокращения генерирования денежного потока, ставшего следствием инвестполитики компании и приобретения энергетической компании Vattenfall Heat Poland S.A.
Читайте также: Польская PGNiG в III кв. 2012 г. показала чистую прибыль в размере 19,7 млн долл. вопреки прогнозам об убытке
Moody's отмечает, что соглашение с "Газпромом" подразумевает ретроактивные поправки к контрактной цене на газ, что окажет положительное воздействие на показатель EBITDA группы PGNiG, обеспечив рост показателя за 2012 г. на 2,5-3,0 млрд злотых (776-931 млн долл.) относительно показателя, рассчитанного исходя из старой цены. Будущие выгоды от снижения цены на газ, закупаемый у "Газпрома", будут ограничены в зависимости от того, в какой степени более низкие закупочные цены будут перенесены на конечных потребителей в Польше.