В 2011 г. глобальные рынки впервые с 2008 г. продемонстрировали снижение капитализации - прошлый год стал разочарованием для инвесторов. Индекс общей доходности инвестирования (TSR) MSCI All Country World Investable Market снизился примерно на 6%, отражая обеспокоенность рынков европейским кризисом и неустойчивым восстановлением мировой экономики, отмечается в исследовании The Boston Consulting Group (BCG).
Инвесторов разочаровали ранее весьма перспективные рынки БРИК, а также скандинавские страны, а вот США и ряд развивающихся стран во главе с ЮАР, напротив, показали прирост доходности инвестирования.
BCG проанализировала TSR более 5 тыс. компаний из 40 стран и 37 отраслей экономики и обнаружила, что в 2011 г. лишь шесть стран продемонстрировали положительный TSR, тогда как в 2008-2010 гг. таковых было девять. Среди успешных стран лидером стала ЮАР (TSR +10%), на втором месте - Филиппины (+8%). В эту группу также вошли США и еще три развивающиеся страны (Индонезия, Малайзия и Таиланд).
"Эти развивающиеся страны демонстрируют высокие темпы роста и не являются переоцененными в отличие от стран БРИК. Многие компании сейчас переориентируются на эти рынки", - сказал РБК daily один из авторов исследования, партнер BCG Франк Плашке.
Примечательно, что, несмотря на экономический рост в странах БРИК, их фондовые рынки сохраняют удручающую динамику. В 2011 г. убытки акционеров Бразилии, России, Индии и Китая выражались двузначными цифрами, что отражает снижение неоправданно высоких ожиданий инвесторов на экономический рост в этих странах.
Среди аутсайдеров оказались почти все европейские страны, что неудивительно на фоне непрекращающегося кризиса. Но и в Европе тенденция изменилась: если по результатам 2010 г. скандинавские страны демонстрировали довольно высокие показатели по сравнению с более южными странами, то в 2011 г. Финляндия и Дания оказались среди проигравших. Только Швеции удалось сохранить положительный показатель TSR с 2008 г. по 2011 г.
В США, вошедших в группу стран-победителей, оказалось больше всего компаний - лидеров по созданию стоимости. Если в топ-десятке 2010 г. американских корпораций было семь, то по итогам 2011 г. только одна компания - British American Tobacco - базируется не в США. Впрочем, и два года назад, и в прошлом году в рейтинг лидеров по TSR попали только крупные международные компании из развитых стран.
Три компании из топ-10 - Visa, страховщик UnitedHealth и Apple - стали лидерами по созданию акционерной стоимости благодаря активному росту. Остальные семь относятся к так называемым денежным станкам, то есть создают акционерную стоимость в основном за счет постоянного повышения рентабельности, а также возвращения значительной доли свободных денежных средств в пользу акционеров.
Особенно показательным случаем "денежных станков" является табачная промышленность. В лидерах оказались сразу три табачные компании - Philip Morris International, British American Tobacco и Altria Group. И это неудивительно: дивидендная доходность акций у концернов с рыночной капитализацией более 1 млрд долл. за истекший финансовый год составила 5,1%. Для сравнения: по другим отраслям средний показатель - всего 1,5%.
Отметим, что касается БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай), то, согласно исследованию компании Maplecroft, страны блока не стали менее уязвимыми к мировым потрясениям, несмотря на их сильный экономический рост в последние четыре года.