Fitch: В 2010 г. средний рост выручки у сталелитейных компаний СНГ может составить 10-15% относительно 2009 г.
Медленное восстановление сталелитейного сектора СНГ возможно в 2010 г., полагают аналитики международного рейтингового агентства Fitch Ratings. Как говорится в сообщении агентства, ситуация в отрасли будет зависеть от соотношения продаж на экспорт и на внутреннем рынке, загрузки мощностей, изменения ассортимента, эффективности предприятий за пределами СНГ, уровня и темпов уменьшения левереджа, а также валютных курсов. К лету 2008г. большинство российских сталелитейных компаний реализовывали 60-70% своей продукции на внутреннем рынке, однако в IV квартале 2008 г. - I квартале 2009 г. внутренний спрос на эту продукцию упал на 30-50%, и сейчас экспортные продажи составляют до 50-70% объема производства. Коэффициенты загрузки мощностей у большинства производителей стали в СНГ сократились до 50-60% в IV квартале 2008 г. с 90-95% на начало 2008 г. в виду снижения спроса. Вместе с тем в последние три месяца отмечен рост этого показателя до 60-70% в Украине и 75-80% в России. Fitch ожидает к 2010 г. его роста до 75-80% в Украине и 90% в России. В то же время уровень восстановления цен и объемов по сортовому прокату, скорее всего, будет более медленным, чем по листовому прокату. Однако в более долгосрочной перспективе динамика цен остается неопределенной с учетом того, что пакет государственных мер стимулирования расходов на инфраструктуру, скорее всего, приведет к повышению спроса на сортовой прокат. Более высокую долю сортового проката имеет Evraz Group (BB-/B/Rating Watch "негативный"), в то время как на листовом прокате более сфокусированы компании "Северсталь" (B+/B/Rating Watch "негативный"), НЛМК (BB+/B/прогноз - "стабильный"), Metinvest B.V. (B/B/прогноз - "негативный") и ММК (BB/прогноз - "стабильный"). Evraz Group и "Северсталь" имеют существенную долю зарубежных предприятий. Однако это может привести к высокой базе затрат у зарубежных активов. Агентство прогнозирует, что у "Северстали" маржа EBITDA в 2009 г., вероятно, сократится до уровня менее 10% (24% в 2008 г.) из-за неудовлетворительных результатов ее американских активов. Evraz Group, "Северсталь" и украинская Interpipe Limited (CCC/C/Rating Watch "негативный") вступили в период рецессии с более высокими долгами в связи с финансированием слияний и поглощений и/или технической модернизации и подвержены рискам несоблюдения финансовых ковенантов, давления на ликвидность и сложностей с рефинансированием задолженности. В 2009 г. показатель чистого левереджа у Evraz Group, как ожидается, составит 2,7x-2,9x (2008г. - 1,6x), у "Северстали" 6x-7x (2008г. - 0,9х) и у Interpipe Limited 3,4x-3,5x (оценка за 2008 г. - 2,8x). Сталелитейные компании СНГ в 2009 г. получают существенные преимущества от девальвации национальных валют. В то же время это не может рассматриваться как стабильное преимущество, и ситуация может измениться на обратную, например, в случае повышения курса рубля в результате роста цен на нефть. При моделировании Fitch использует следующие общие предположения для сталелитейных компаний СНГ на 2009 г.: снижение объемов производства на 15-35% и сокращение выручки на 45-65% по сравнению с предыдущим годом при средней марже EBITDA в 19% (2008 г. - 30%). В 2010 г. ожидается восстановление спроса на сталь в мире, при этом цены должны повышаться с текущих низких уровней, хотя и медленными темпами. В 2010 г. рост выручки у сталелитейных компаний СНГ может составить в среднем 10-15% относительно предыдущего года, а маржа EBITDA, по прогнозам, увеличится до 22-24%.
