Fitch присвоило компании Kernel долгосрочный РДЭ в иностранной валюте "B", прогноз "Стабильный"
Fitch Ratings присвоило рейтинги зарегистрированной в Люксембурге агропромышленной компании и экспортеру Kernel Holding S.A. долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной и национальной валюте на уровнях "B" и "B+" соответственно и национальный долгосрочный рейтинг "AA+(ukr)". Прогноз по долгосрочным РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу - "Стабильный", говорится в сообщении Fitch.
"Долгосрочные РДЭ отражают вертикальную интеграцию компании, ее консервативный подход к торговому рыночному риску, а также историю поддержания стабильной маржи операционной прибыли на уровне примерно 16-17% за три предыдущих финансовых года, несмотря на колебания цен на рынке в 2007-2009 финансовые годы. Кроме того, поддерживающими факторами для рейтингов являются лидирующие рыночные позиции компании в Украине в концентрированных отраслях закупки и экспорта зерна, бутилированного подсолнечного масла для продажи на внутреннем рынке и экспорта нефасованного масла, а также сбалансированность денежных потоков и долга по валюте и достаточная ликвидность, чтобы обеспечивать сезонные пиковые потребности в оборотном капитале", - говорится в сообщении.
В то же время рейтинги принимают во внимание высокую зависимость продаж компании от ограниченного числа крупных клиентов, высокие сезонные колебания потребностей в оборотном капитале и планы роста у компании, что может привести к увеличению долга. В дополнение, с учетом зависимости от сырья в одной стране, прибыль компании является уязвимой в случае очень низкого урожая зерновых и подсолнечника в Украине, а также в случае падения цен на зерновые и подсолнечное масло на международном рынке.
При чистом левередже, скорректированном на аренду, за 2010 финансовый год (заканчивающийся 30 июня 2010 г.) в 1,8x, отношении операционной EBITDAR к постоянным платежам в 5,4x и ожидаемом улучшении этих показателей в течение 2011 финансового года, финансовый риск группы расценивается как средний для уровня ее рейтингов. На операционной EBITDAR за 2011 финансовый год должна позитивно сказаться впервые осуществляемая полная консолидация приобретения Allseeds (завершено в марте 2010 г.) и постепенный ввод в эксплуатацию Бандурского маслоэкстракционного завода, что потенциально увеличит операционную EBITDAR приблизительно до 230-250 млн долл. (2010 финансовый год: 190 млн долл.).