Фондовий ринок-2013. Куди інвертори будуть вкладати гроші наступні 10 років
За минулі 15 років сукупна капіталізація фондових ринків країн з ринковою економікою зросла приблизно в десять разів. А вже до 2020 року капіталізація ринку акцій цього регіону може досягти половини від загальносвітового рівня. Даний факт перетворює ці ринки найважливіші джерела фінансування багатьох компаній.Тому в наступні десять років високі темпи зростання будуть відзначені саме на ринках акціонерного капіталу країн з ринковою економікою. Про це йдеться у звіті Moving towards the mainstream, підготовленому спільно компанією "Ернст енд Янг" та Інститутом дослідження швидкозростаючих ринків Московської школи управління СКОЛКОВО.
"Ернст енд Янг" та Інститут дослідження швидкозростаючих ринків Московської школи управління СКОЛКОВО
В останнє десятиліття відбувалося бурхливе зростання ринків акціонерного капіталу в країнах з ринковою економікою. Протягом більшої частини 1990-х років капіталізація фондових ринків в зазначених країнах знаходилася на рівні 20-25% ВВП, після чого в 2000-2007 рр. відбулося стрімке збільшення їх частки у ВВП. В кінці 2007 р. міжнародна економіка вступила в період рецесії, продовжити у 2008 р., що викликало сильну коригування цін акцій в країнах з ринковою економікою. Відновлення відбулося в 2009-2010 рр.., після чого агрегований коефіцієнт капіталізації ринків, що розвиваються (капіталізація фондового ринку як частка ВВП) перебувала на рівні 40%.
За минулі 15 років сукупна капіталізація фондових ринків країн з ринковою економікою зросла приблизно в десять разів: з менш ніж 2 трлн. дол. США у 1995 р. до 5 трлн. дол. США в 2005 р. і приблизно до 13 трлн. дол. США до кінця 2011 р. Для порівняння: протягом зазначеного періоду сукупна капіталізація фондових ринків індустріально розвинутих країн збільшилася тільки в два рази. З початку XXI століття частка країн з ринковою економікою в капіталізації глобального фондового ринку зросла з 7% до приблизно 30%.
За середньої річної прибутковості Колумбія вийшла на перше місце з 29%, в той час як Україна, Казахстан, Індонезія і Росія теж продемонстрували вражаючу прибутковість акцій. Для порівняння індекс US Standard & poor's 500 виріс на 1,5%, у той час як рейтинги європейських і японських акцій впали на 4,6% і 4,3% в середньому за рік відповідно. За останні 12 років MSCI Emerging Markets Index побила річну прибутковість MSCI World Index на 4,6% (6,2% проти 1,6%).
Різниця в прибутковості, акумульована за цей період, могла б бути значною. Наприклад, 100 доларів США, інвестованих у фондовий ринок Колумбії в 2000 році, в 2012 році складуть близько 2700 доларів США. Для китайських, американських і японських фондових ринків відповідна прибутковість склала б 217 доларів США, 121 доларів США і 56 доларів США відповідно. Ця одностороння прибутковість акціонерного капіталу на швидкозростаючих ринках може навести на думку, що, незважаючи на волатильність акцій, все ж протягом тривалого періоду вони можуть демонструвати надзвичайну прибутковість - до тих пір, поки ринки ростуть швидше, ніж розвинені.
У майбутньому, навіть якщо фондові ринки у країнах з ринковою економікою будуть рости тими ж темпами, що і ВВП, їх частка може досягти половини глобального ринку до 2030 р. Однак цей рівень країни з ринковою економікою можуть досягти вже до 2020 р. у разі випереджаючого розвитку фондових ринків, тобто збільшення емісії акцій та кількості IPO (первинного розміщення акцій на фондовому ринку).
В останні 25 років акції показали значно більшу середньорічну дохідність у країнах з ринковою економікою, ніж в індустріально розвинених: особливо в періоди, що характеризувалися високими темпами зростання т. н. ринків.
"Відносні уявлення про ризики швидко змінилися у зв'язку з тим, що причини, що призвели до останнього фінансовій кризі, виникли в індустріально розвинених країнах. У зв'язку з тим, що у багатьох розвинених економіках криза призвела до утворення значних боргів, як в приватному, так і державному секторах, операції на ринках, що розвиваються, можливо, пов'язані нині з відносно меншим ризиком: державним борговим інструментам країн групи БРІК вперше присвоєно інвестиційний рейтинг", - зазначив Алексіс Карклинс Марчей, один з керівників Центру по наданню консультаційних послуг в країнах з ринковою економікою компанії "Ернст енд Янг".
Під впливом уявлень про волатильності ринків акції компаній країн з ринковою економікою завжди торгувалися зі знижкою до акцій компаній індустріально розвинених країн. Однак в останні десять років розрив між співвідношенням ціни та прибутковості акцій на розвинених ринках значно скоротився.
Виклики для інвесторів
Великий розкид і волатильність показників прибутковості представляли основні виклики для інвесторів в акції компаній країн з ринковою економікою. Ринки виявилися більшою мірою схильні до впливу зовнішніх факторів, ніж розвинені ринки, до того ж на них існує значний розкид прибутковості. Часто розвиваються ринки сполучені з великим ризиком, ніж розвинені. Значною проблемою для інвесторів є волатильність ринків. Незважаючи на високу волатильність, зазначені ринки дають різноманітні переваги у вигляді доступності різних галузей і компаній, що знаходяться на різних етапах бізнес-циклу.
"Інвесторам слід пам'ятати, що вони купують не зростаючий індекс, але окремі компанії, прибутковість яких може корелювати із зростанням національної економіки, так і немає. Прибутковість російського фондового ринку була приблизно в три рази вище ніж китайського, однак зростання доходів на душу населення був у Росії в два рази нижче ніж у КНР. Слід зазначити, що економіка КНР зростала випереджаючими темпами порівняно з іншими швидкозростаючими країнами, проте в минуле десятиліття прибутковість інвестицій в акціонерний капітал компаній КНР була нижчою ніж в інших країнах БРІК", - продовжує Алексіс Карклинс Марчей.
У минуле десятиліття темпи зростання економіки Південно-Африканської Республіки та Бразилії склали половину від показника зростання в Індії, однак прибутковість інвестицій в акції компаній зазначених країн була приблизно рівною. Прибутковість акцій індонезійських компаній була несоразмеримой: від 3,8% до 21,4%. Висока прибутковість акцій колумбійських компаній була досягнута на тлі слабкого зростання подушного доходу.
Розподіл акціонерного капіталу в групі країн з ринковою економікою нерівномірно: на частку групи БРІК з ПАР і Республікою Кореєю припадає приблизно 70% капіталізації фондових ринків країн з високими темпами зростання.
Інвестиції слід робити розумно
Інвесторам слід обережно вкладати кошти на фондових ринках зазначених країн, оскільки акції на них більше не торгуються з великою знижкою, як це було десять років тому. Ціни акцій відображають ступінь розвитку ринку, тому співвідношення ціни до прибутковості на цих ринках майже досягла паритету з акціями компаній індустріально розвинених країн.
"Зараз акції компаній країн з ринковою економікою все частіше стають основним вибором міжнародних інвесторів. Їх інтерес буде зростати по мірі подальшого зростання цих країн і поглиблення інтеграції фінансових ринків з фінансовими ринками індустріально розвинених країн.
Хоча в минулому в країнах з ринковою економікою періоди високого зросту, як правило, досить швидко змінювалися спадом, економічне зростання в цих країнах все ж може залишатися істотно вище ніж в індустріально розвинених країнах на протязі багатьох років. Можна припустити, що країнам з ринковою економікою нарешті вдалося створити необхідні умови для економічного зростання, так що розумно очікувати збереження високої прибутковості акціонерного капіталу в зазначених країнах протягом тривалого періоду", -резюмує Алексіс Карклинс Марчей.
Джерело: UBR
