Міжнародне рейтингове агентство Fitch Ratings знизило довгостроковий рейтинг дефолту емітента (РДЕ) і пріоритетний незабезпечений рейтинг тієї, що базується в Росії металургійної і гірничодобувної компанії Evraz Group SA з рівня BB- до B+. Рейтинги залишені під спостереженням в списку Rating Watch з позначкою "негативний". Короткостроковий РДЕ підтверджений на рівні B. Рейтинг поворотності активів по пріоритетному незабезпеченому боргу - RR4, мовиться в повідомленні агентства.
Одночасно Fitch знизило з рівня ВВ- до В+ і відкликало довгостроковий РДЕ Mastercroft Limited, а також підтвердило і відкликало короткостроковий РДЕ Mastercroft - В. Ця рейтингова дія слідує за проведенням виплат по облігаціях Evraz Securities SA на суму 300 млн дол. із ставкою 10,875%, термін погашення яких наступив 3 серпня 2009 р. Облігації мали гарантію від Mastercroft.
Пониження рейтингів відображає очікування Fitch, що поточна глобальна рецесія надаватиме подальшу істотну негативну дію на операційні показники і показники кредитоспроможності Evraz в 2009 р. і 2010 р. Слабкі фінансові і операційні показники Evraz в I півріччі 2009 р. зумовили консолідовану маржу EBITDAR в 10% (I півріччя 2008 г.: 35%), що нижче за прогноз агентства в 15%. На показники Evraz в I півріччі 2009 р. вплинули 28-процентне скорочення об'ємів продажів в порівнянні з тим же періодом попереднього року і більш ніж 40-процентне падіння цін на напівфабрикати і сортовий прокат - основні види продукції компанії в Росії. Затримка з поповненням запасів на ключових ринках, таких як Європа і США, і високі операційні витрати в цих регіонах привели до маржі EBITDAR майже в 0% у міжнародних підприємств Evraz. Для порівняння маржа EBITDAR у підприємств Evraz в СНД складає 18%.
В даний час Fitch не чекає, що середні показники кредитоспроможності Evraz за економічний цикл зможуть повернутися на рівні, відповідні рейтингу категорії BB, в межах 18-24 місяців з моменту проходження нижньої точки поточної рецесії. Fitch відзначає, що Evraz отримує основну частку виручки від продажів сортового прокату підприємствам будівельної галузі і експорту напівфабрикатів. Агентство чекає повільне відновлення цін і об'ємів по сортовому прокату в II півріччі 2009 р. і 2010 р. зважаючи на недостатню кількість нових проектів і складного фінансового положення компаній у сфері недвіжімості/девелопмента. Негативною стороною експорту напівфабрикатів є низька маржа, низька стабільність продажів у зв'язку з тим, що вони носять спотовий характер, а також у зв'язку із застосуванням протекціоністських мерів, і ослаблення попиту з боку ключових експортних ринків, таких, як Китай, через накопичення запасів, що збільшилося. Тому, не дивлячись на підвищення завантаження потужностей у підприємств групи до більш ніж 90% в Росії і 80% в США, поточні і очікувані низькі ціни на ключову продукцію на частину 2009 р., що залишилася, і на 2010 р., а також обмежені можливості компанії з подальшого скорочення операційних витрат утримуватимуть консолідовану маржу EBITDAR на низьких рівнях.
Відповідно до оновленого сценарію Fitch, який виходить із збільшення виручки на 5-8% в II півріччі 2009 р. порівняно з I півріччям 2009 р., 10-процентного підвищення виручки в 2010 р. і збереження витрат на одиницю продукції на рівнях II кварталу 2009 р., агентство в даний час чекає, що в 2009 р. Evraz згідно зі звітністю матиме показник EBITDAR близько 1,1-1,3 млрд дол. (порівняно з 2,2 млрд дол. в попередньому прогнозі Fitch) і маржі EBITDAR в 11-13% (20% в попередньому прогнозі Fitch), а в 2010 р. - EBITDAR близько 2,1-2,3 млрд дол. (3,1-3,3 млрд дол. в попередньому прогнозі Fitch).
Зважаючи на слабкі операційні і фінансові показники компанії її загальний і чистий левередж, як очікується, досягне, відповідно 6,2x-6,4x і 5,8x-6x. Це буде перевищенням рівнів, передбачених поточними ковенантамі. Статус Rating Watch "негативний" продовжує відображати невизначеність щодо результатів переговорів з кредиторами відносно очікуваного порушення ковенантов по різних кредитах на дату тестування в I кварталі 2010 р. Якщо дане питання не буде дозволено, це може також бути кросом-дефолт по інших боргових інструментах Evraz.
На кінець I півріччя 2009 р. Evraz мав загальний борг у розмірі 8,5 млрд дол., грошові кошти на суму 678 млн дол. і безвідзивні поновлювані кредитні лінії на суму 563 млн дол. плюс надходження у розмірі 965 млн дол. в результаті внеску нового капіталу і випусків конвертованих облігацій, а також вільний грошовий потік за частину 2009 р., що залишилася, у розмірі 0,1-0,3 млрд дол. (по прогнозах Fitch). Надходження у формі акціонерного капіталу і від конвертованих облігацій були використані, головним чином, для погашення понад 900 млн дол. короткострокового боргу, внаслідок чого загальна сума боргу, терміни за яким наступають в II півріччі 2009 р. і I півріччі 2010 р., склала 2,9 млрд дол. на 1 вересня 2009 р. (згідно з оцінками компанії). З цієї суми Evraz чекає пролонгувати і рефінансувати 2 млрд дол., що знижує об'єм чистих погашень в II півріччі 2009 р. до 900 млн дол. Fitch стурбовані щодо ліквідності Evraz в 2010 р., оскільки на вказаний рік припадає пік погашень заборгованості компанії (приблизно 30% всього боргу). При тому, що вільний грошовий потік Evraz в 2010 р. очікується на рівні 1-1,2 млрд дол., ліквідність значною мірою залежить від здатності компанії пролонгувати заборгованість з наступаючими термінами погашення і привертати нове фінансування для дотримання своїх боргових зобов'язань.
Fitch чекає виключити рейтинги із списку Rating Watch "негативний" протягом наступних шести місяців.