Fitch знизило довгостроковий рейтинг дефолту Interpipe Limited з "B" до "B-".
Сьогодні Fitch Ratings знизило рейтинги компанії Interpipe Limited (Україна), що займається виробництвом труб і залізничних коліс: довгостроковий рейтинг дефолту емітента ("РДЕ") з рівня "B" до "B-" (B мінус) і пріоритетний незабезпечений рейтинг з "B"/"RR4" до "В-" (У мінус) /"RR4". Про це повідомляє прес-служба агентства. Агентство зняло "Негативний" прогноз по довгостроковому РДЕ і помістило обидва рейтинги під спостереження в список Rating Watch "Негативний". Також Fitch помістило в список Rating Watch "Негативний" короткостроковий РДЕ компанії "B". Interpipe Limited оголосила 11 грудня 2008 р., що Millen Financial Limited, компанія, якою володіють кінцеві акціонери Interpipe Limited, запропонувала викупити облігації Interpipe Limited об'ємом 200 млн дол. із ставкою 8,875% і погашенням в 2010 р. у їх утримувачів за ціною від 47% до 55% від номіналу. Interpipe Limited одночасно оголосила про своє бажання внести поправки до ковенанти, що містяться в документації по випуску облігацій на суму 200 млн дол., включаючи зміну показника "загальний борг/EBITDA" з 3,5x до 4,5x і включення кредитної лінії від Експортного кредитного агентства у розмірі 344 млн дол. в категорію дозволеної заборгованості. Дана кредитна лінія надана на будівництво печі електродуги. Пониження рейтингів відображає думка Fitch, що запит Interpipe Limited про зміну ковенантів і розширенні списку дозволеної заборгованості свідчить про збереження і посилення негативного тиску на кредитоспроможність емітента. Чинники, що підтримують дану думку, включають збереження невизначеності, що діє на металургійну і гірничодобувну галузь у зв'язку з глобальною економічною рецесією, а також пов'язане з цим різке зниження цін на сталь і скорочення попиту на основну продукцію компанії - труби і залізничні колеса. Виходячи з негативного сценарію, згідно якому ринкова кон'юнктура залишиться слабкою протягом 2009 р., а об'єми виробництва скоротяться на 20-35% щодо попереднього року, за оцінками Fitch, в 2009 р. EBITDAR Interpipe Limited потенційно може знизитися приблизно до 230-275 млн дол. В результаті показник левереджа (загальний борг/EBITDA) в 2009 р. може перевищити рівень в 3,5x, передбачений ковенантами по існуючих облігаціях Interpipe Limited. Станом на 18 грудня 2008 р. сукупна заборгованість Interpipe Limited складала 970 млн дол., 465 млн дол. з якої забезпечено активами компанії. Рейтинг поворотності активів "RR4" по пріоритетних незабезпечених облігаціях Interpipe Limited враховує співвідношення забезпеченої і незабезпеченої заборгованості компанії і свідчить про очікування Fitch, що у разі дефолта поворотність активів по незабезпеченому боргу складе більше 30%. Fitch планує виключити рейтинги із списку Rating Watch "Негативний", після того, як стане відомий результат оферти по облігаціях Interpipe Limited, а також після того, як агентство упевниться, що емітент буде в змозі пройти квартальне тестування на відповідність всім ковенантам в 2009 р. І навпаки, якщо не вдасться внести зміни до ковенанти і у разі підвищеного негативного тиску на кредитоспроможність Interpipe Limited в результаті різкішого, ніж очікувалося, погіршення ринкової кон'юнктури, можливий додатковий негативний тиск на рейтинги компанії. Fitch не розглядає оферту по облігаціях як обмін проблемних боргових зобов'язань відповідно до своєї методології "Критерії аналізу проблемних боргових зобов'язань" (Distressed Debt Exchange Criteria), оскільки агентство вважає, що найближчим часом відсутня можливість банкрутства або неспроможності, якщо оферта не буде проведена. Недавнє тестування на відповідність ковенантам, засноване на фінансовій звітності за 2 кв. 2008 р., показало відношення чистого боргу до EBITDAR в 1,86x. Агентство оцінює відношення загального боргу до EBITDAR в 2008 р. на рівні 2,5-2,7x, що нижче за рівень, передбаченого ковенантами по облігаціях (3,5x). Левередж компанії підвищився з рівня 0,2x по відношенню чистого боргу до EBITDA на кінець 2007 р. до 1,86x в 3 кв. 2008 р. у зв'язку із стратегічною програмою капітальних вкладень по будівництву печі електродуги і потребами в оборотному капіталі зважаючи на розширення бізнесу. Fitch знизило довгостроковий РДЕ Interpipe Limited з рівня "B+" до "B" 27 листопада 2008 р., а також пріоритетний незабезпечений рейтинг компанії з "B+/RR4" до "B/RR4". Одночасне агентство зберегло "Негативний" прогноз по довгостроковому РДЕ компанії і підтвердило короткостроковий РДЕ на рівні "B". Пониження в кінці листопада було обумовлене ризиками, яким піддається компанія у зв'язку з глобальною економічною рецесією, що може привести до істотного погіршення операційних і фінансових показників Interpipe Limited в майбутньому.
