Fitch Ratings присвоїло рейтинги зареєстрованої в Люксембурзі агропромислової компанії і експортерові Kernel Holding S.A. довгострокові рейтинги дефолта емітента ("РДЕ") в іноземній і національній валюті на рівнях "B" і "B+" відповідно і національний довгостроковий рейтинг "AA+(ukr)". Прогноз по довгострокових РДЕ і національному довгостроковому рейтингу - "Стабільний", йдеться в повідомленні Fitch.
"Довгострокові РДЕ відображають вертикальну інтеграцію компанії, її консервативний підхід до торгового ринкового ризику, а також історію підтримки стабільної маржі операційного прибутку на рівні зразкового 16-17% за три попередні фінансові роки, не дивлячись на коливання цін на ринку в 2007-2009 фінансових років. Крім того, підтримуючими чинниками для рейтингів є лідируючі ринкові позиції компанії в Україні в концентрованих галузях закупівлі і експорту зерна, бутильованої соняшникової олії для продажу на внутрішньому ринку і експорту нефасованого масла, а також збалансованість грошових потоків і боргу по валюті і достатня ліквідність, щоб забезпечувати сезонні пікові потреби в оборотному капіталі", - йдеться в повідомленні.
В той же час рейтинги беруть до уваги високу залежність продажів компанії від обмеженого числа крупних клієнтів, високі сезонні коливання потреб в оборотному капіталі і плани зростання у компанії, що може привести до збільшення боргу. На додаток, з врахуванням залежності від сировини в одній країні, прибуток компанії є вразливим у разі дуже низького урожаю зернових і соняшнику в Україні, а також у разі падіння цін на зернових і соняшникова олія на міжнародному ринку.
При чистому левереджі, скоректованому на оренду, за 2010 фінансовий рік (що закінчується 30 червня 2010 р.) в 1,8x, відношенні операційної EBITDAR до постійних платежів в 5,4x і очікуваному покращенню цих показників протягом 2011 фінансового року, фінансовий ризик групи розцінюється як середній для рівня її рейтингів. На операційній EBITDAR за 2011 фінансовий рік повинна позитивно позначитися вперше здійснювана консолідація придбання Allseeds (завершено в березні 2010 р.) і поступове введення в експлуатацію Бандурського маслоекстракційного заводу, що потенційно збільшить операційну EBITDAR приблизні до 230-250 млн дол. (2010 фінансовий рік: 190 млн дол.).