ЄК має намір переконати Німеччину в необхідності введення єдиних євробондів

Єврокомісія має намір у середу, 23 листопада, представити широкій громадськості чорновий проект документа, що передбачає створення єдиних європейських облігацій, стверджує німецька газета Handelsblatt. Такі фінансові інструменти здатні істотно спростити життя країнам зони євро з найгіршими рейтингами, вирішивши боргові проблеми всіх учасників валютного союзу. Проте процес схвалення такого плану з боку окремих держав може розтягнутися на кілька років.
Створення системи випуску єдиних євробондів може стати "найбільш ефективним способом привнесення стабільності на ринок державних запозичень", йдеться в чорновому варіанті доповіді. Подібний механізм, упевнені в Єврокомісії, "дозволить всім країнам рефінансувати власні борги безвідносно стану їх державних фінансів". Іншими словами, спільний підхід і участь у процесі таких надійних економік, як Німеччина і Франція, дозволять проблемним країнам домогтися істотного зниження вартості залучення позикових коштів. Більш того, в такому випадку євробонди вже зможуть скласти реальну конкуренцію держоблігаціям США як найбільш популярного серед інвесторів фінансового інструменту.
Документ припускає відразу кілька варіантів випуску єдиних євробондів. Перший і найбільш повний з них має на увазі абсолютну відмову країн зони євро від власних облігацій і перехід виключно на євробонди. При цьому зобов'язання з обслуговування і погашення цих інструментів можуть лягати як відразу на всі країни союзу, так і на окремі групи держав. Такий варіант зажадає значної зміни європейського законодавства, на що може піти кілька років.
Ще одним варіантом є часткова заміна суверенних облігацій євробондами. Наприклад, до 60% від національного ВВП країнам доведеться займати через загальні інструменти. У разі якщо державі знадобляться додаткові кошти, їх можна буде зайняти, розмістивши вже власні суверенні облігації. Виступати гарантами погашення тут також можуть як всі країни-учасниці, так і певні групи держав. Третій варіант, по суті, є спрощеною версією другого: тут виключена можливість участі всіх країн зони євро в обслуговуванні та погашенні паперів. Тобто державам доведеться щоразу домовлятися один з одним на рахунок випуску нового траншу боргових зобов'язань. При цьому для втілення третього варіанту міняти загальноєвропейське законодавство не потрібно - така схема може почати працювати вже в найкоротші терміни.
Варто відзначити, що подібна пропозиція має зустріти жорстку критику з боку Німеччини, яка побоюється підвищення вартості власних запозичень та недотримання бюджетної і боргової дисципліни з боку деяких колег по валютному союзу. У Єврокомісії з розумінням підійшли до такої позиції і навіть розробили кілька пропозицій, які припадуть до душі Німеччині та іншим країнам з дешевим доступом до кредитів. Брюссель пропонує розподіляти витрати на погашення боргу відповідно до поточної вартості запозичень для країн. Оскільки ставка для сумісних облігацій буде нижчою, ніж для паперів будь-якої з проблемних країн, але вище, ніж, приміром, у Німеччині, позичальник з поганим рейтингом заплатить істотно менше, ніж якби він випускав папери самостійно. Проте йому доведеться "заплатити" додаткові кошти за заступництво могутнього сусіда, за рахунок чого держава зі стабільним рейтингом отримає можливість займати за звичною або навіть трохи зниженою ставкою.
Ще одним важливим аспектом, який дозволить переконати Берлін, повинна стати більш сувора бюджетна дисципліна в зоні євро. Очікується, що разом з публікацією доповіді Єврокомісії в середу її глава Жозе Мануель Боррозу запропонує країнам валютного союзу відправляти проекти місцевих бюджетів в Брюссель перед тим, як виносити їх на обговорення в національних органах законодавчої влади.
"Рано чи пізно німцям все ж таки доведеться погодитися зі створенням системи єдиних євробондів - це неминуче. Натомість Берлін проситиме у Брюсселя гарантій дотримання бюджетної політики країнами-членами. Розуміючи це, в Єврокомісії та інших органах ЄС вже зараз намагаються отримати певний контроль в цій галузі аж до тимчасового управління державними фінансами країн, що опинилися в тяжкому становищі", - пояснила доктор економічних наук і викладач LSE Вальтрауд Шелькле. На її думку, швидке створення системи євробондів за варіантом, не вимагає зміни законодавства, в сукупності з необмеженим мандатом ЄЦБ на друк грошей дозволить в найкоротші терміни вирішити боргові проблеми більшості європейських країн. Це покладе кінець ері нестабільності і захмарних ставок на ринках державних запозичень Європи.