Національний банк України (НБУ) є заручником власної політики «валютного якоря», при якій емісійні параметри визначаються не в кабінетах НБУ, а на валютному ринку. Таку думку висловив колишній глава ради НБУ Анатолій Гальчинський, пише «ЗН.Україна».
На його думку, зараз девальвується один з основних інструментів монетарної політики центрального банку і про це потрібно говорити відкрито, адже торік 99,4% приросту грошової маси склали операції на валютному ринку (сальдові показники).
У цій ситуації не може не турбувати і інше, відзначає А.Гальчинський: «НБУ обмежує свої можливості виконувати одну зі своїх базових функцій - виступати кредитором останньої інстанції».
Так, пояснює він, емісійні ресурси поглинаються валютним ринком. «Від цього страждає банківська система, економіка в цілому», - говорить екс-глава ради Нацбанку.
Ще одним негативним чинником А.Гальчинський називає те, що втрачає свою дієвість і найважливіший показник монетарної політики - облікова ставка НБУ. «На Заході - це ключовий інструмент економічного регулювання», - говорить він.
Відповідаючи на питання про те, «зашкалює» у нас емісія чи ні, А.Гальчинський в якості, «простонародного» критерію оптимальності емісії пропонує використовувати показник інфляції. «Торік рівень інфляції виявився меншим прогнозованого», - говорить він.
Разом з тим, підкреслює економіст, важливий і інший показник - рівень монетізації економіки (співвідношення грошової маси до ВВП): «Якщо він нижчий за оптимальні розміри, то формується певний лаг збільшення емісії».
«У 2005 р. грошова маса збільшилася на 54,3%, що, природно, не могло не вплинути на інфляційні процеси. При цьому рівень найбільш інфляційно небезпечної - готівкової емісії виріс в 2005 р. на 43%, тоді як роком раніше - на 27%, а в 2003 р. - всього на 8%», - відзначив економіст.
«Торік грошова маса виросла на 22,8%. З формальної точки зору, це дуже значна цифра. Я - прихильник жорсткішої грошової політики. До того ж рівень монетізації економіки зараз близький до свого оптимуму - 53,3% (у Польщі -53,3, у Росії - 49,9%)... Але і в цьому випадку я був би обережний із звинуваченнями (на адресу НБУ про велику емісію)», - сказав експерт.