ALPARI: Роснефть обійде по капіталізації Газпром?

Сьогодні російський ринок відкрився на зеленій зоні, РТС - 1 589,02 і росте, ММВБ 1 525,28 і росте. Більшість паперів торгуються в плюсі, негативну динаміку демонструють лише Автоваз, Лукойл, МТС і "Роснефть". Зовнішній фон нейтральний. Сьогодні варто звернути увагу на вихід даних по запасах нафти в США, протоколами Банку Англії і ринку праці Великобританії, а також на звітність компаній Apple, mcdonald's, SAP, Symantec, Unilever, US Airways Group, WellPoint, Western Digital.

За інформацією, що циркулює в ділових колах, бойова операція в Малі, ймовірно, є спільною операцією ЦРУ і Аль-Каїди з метою поетапного втягування Франції в протистояння з Китаєм на території її колишніх колоній... Ситуація в Сирії залишається напруженою, проте успіх поки на стороні урядових військ. При цьому спроби американської дипломатії залучити на свою сторону сирійських курдів "по іракському варіанту" закінчилися безуспішно, і це багато в чому руйнує затіяну США геостратегічну комбінацію на Великому Близькому Сході. Між тим, для ринку, звичайно, більш важлива інфа про можливу Перезавантаження 2.0 між Росією і США. Звичайно, особливої користі від неї не буде. При цьому Путін, не Медведєв, і навряд чи він здасть Сирію. Втім, легковірні спекулянти можуть зіграти на підвищення на російському ринку акцій.

Ігор Сєчін на зустрічі з Володимиром Путіним оцінив справедливу капіталізацію Роснефти в 120 млрд. дол. З нашої точки зору, він правий, проте якщо до Роснефти додасть Сургут то замаячить цифра... в 200 млрд. дол. А значить, Роснефть обійде по капіталізації Газпром.

Через кілька років видобуток нафти в Росії досягне свого піку, прогнозують експерти Fitch Ratings. Потім Росія може зіткнутися з падінням видобутку нафти, що може спричинити проблеми для всієї економіки і політичної системи.

Варто сказати, що так звана сировинна відсталість Росії - це міф. Не так важливо, що ти продаєш на глобальному ринку, важливо - скільки за це платять. Критики діючих російських властей завжди говорили, що російське економічне диво нульових - це просто результат зростання цін на нафту. Однак це ще й значне зростання видобутку і політика ресурсного націоналізму, при якій до 80% виручки нафтовиків йде в бюджет. Та й зовнішня політика Росії за фактом мала однією з основних цілей підтримання комфортних цін на нафту.

На фондовому ринку завжди була неофіційна точки зору, що уряд розділило родовища на дві категорії. Старі радянські, Західна Сибір, і нові - Східна Сибір, шельф. Старі радянські створювалися всією країною, і податки треба з них брати по максимуму, а нові розробляються акціонерними компаніями, і тут повинен бути більш ринковий підхід. Так чи інакше, без податкових пільг багато родовищ, особливо на шельфі, не дуже рентабельні. При цьому основну роль в секторі грає напівдержавна Роснефть, а це для держави не тільки податки, але і дивіденди.

Ймовірно, динаміка видобутку в осяжному майбутньому буде приблизно на поточному рівні, падіння на старих родовищах буде компенсуватися шельф і східним Сибіром. При цьому у все більшому пріоритеті поставок буде Азія, а не Європа. Відповідно туди піде більш якісна нафта, а не Urals. А значить - Росія отримає премію за ціною. Зараз в Росії нафтові доходи складають приблизно 50% бюджету. Ніякої диверсифікації економіки не буде. І за великим рахунком не дуже зрозуміло, що в цьому страшного. Кожен експортує свою. Росія - нафта, Корея - електроніку, США - долари.
Малоймовірно, що нас чекає скорочення нафтового пирога і політична криза. Це можливо тільки у випадку сланцевої революції і падіння цін на нафту до 20-30 дол./бар. Однак цей сценарій дуже дуже малоймовірний. Втім, якщо раптом він і стане реальністю, дешеві нафту і газ однозначно зроблять дешевими електрику, а значить, треба буде робити ставку на металургію.

Олександр Разуваєв, Дарина Желаннова, Леонід Матвєєв, компанія Альпарі