ALPARI: Акціонерів "Роснефти" чекають приємні дивіденди
Сьогодні російські ринки відкрилися в негативі. РТС 1 499,63, ММВБ - 1 474,91. Зовнішній фон помірно-негативний. Фішки торгуються різноспрямовано. Позитивну динаміку показують папери МТС та Роснафти, негативну - майже всі інші, включаючи Автоваз, ВТБ, Газпром, Ощадбанк, "Лукойл" та інші. ExxonMobil має намір вийти з проекту Західна Курна-1 в Іраку, уряд Іраку розглядає можливість заміни американської компанії на російську, називаються Лукойл і Газпром нафта. Ймовірно, розглядається і ЛУКОЙЛ, що забезпечує помірний позитив для компанії.
Росія за рік піднялася на вісім пунктів у щорічному рейтингу Doing Business Світового банку і Міжнародної фінансової корпорації - до 112-ї позиції. Насправді, навряд чи варто звертати серйозну увагу на цифри в цих рейтингах, вони часто просто не відображають економічну реальність і занадто політично заангажовані. Називаючи речі своїми іменами, країни, які не дружні США, займають у ньому не найкращі позиції. Захід зараз у кризі, в США стагнація, в Європі спад, вся надія тільки на країни БРІК, які продовжують швидко зростати. Російська економіка зростає на 4-5%, китайська - 7-8%. Однак обидві країни не лідери рейтингу. При цьому і Росія, і тим більше Китай - найбільші кредитори Заходу. Навряд чи можна стверджувати, що в Росії поганий інвестиційний клімат, хоча, звичайно, як і скрізь, тут є проблеми. Напевно, нашим основним негативом в останній рік стали політичні ризики, з-за них були заморожені деякі інвестиційні проекти, підвищилися ставки за кредитами, а російські акції коштують приблизно в 1,5 рази дешевше справедливих рівнів. До речі, корпоративне управління наших компаній істотно покращився. У минулому році значно збільшили свої дивіденди ЛУКОЙЛ, Газпром, Роснефть. При цьому ЛУКОЙЛ перейшов до практики проміжних дивідендів.
Проте в центрі уваги, як і раніше, перебуває угода з купівлі Роснефтью ТНК-ВР. Частина учасників ринку побоюються націоналізації та монополізації російської нафтової галузі. Ці побоювання, на наш погляд, є безпідставними. Приблизно 10 років тому Росія перейшла до політики ресурсного націоналізму, що повністю відповідає російської Конституції, згідно з якою надра належать всьому російському народу. До речі, є країни, де нафтогазовий сектор цілком належить державі. І нічого страшного в цьому немає. В кінці 90-х олігархи, які отримали свої компанії безкоштовно на заставних аукціонах, практично не сплачували податки, оптимізуючи через систему внутрішніх і зовнішніх офшорів грошові потоки своїх компаній. І лише після справи Юкосу ситуація змінилася. Ймовірно, ТНК - не остання зупинка, Сургут і Зарубежнефть дуже вірогідні. Транснефть малоймовірна. За нашим законодавством стратегічні родовища можуть розробляти тільки компанії з державною участю, тобто Роснефть", "Газпром" чи Газпром нафта. І це справедливо, адже держава отримує не тільки податки і експортні мита, але і дивіденди на свій пакет акцій.
На паливному ринку угода не вплине, а от учасники народного IPO " Роснефти будуть однозначно у виграші. Їх тепер чекають більш високі дивіденди. За минулий рік коефіцієнт дивідендних виплат у Роснефти склав 25%, проте світові гранди платять 40-60%, а ТНК-BP Холдинг платив і більше 100%. Участь BP в капіталі -фактично гарантія високих дивідендів. При цьому в результаті угоди зросте не тільки коефіцієнт дивідендних виплат Роснафти, але і сам профіт. Зазначимо, ринок завжди дисконтував політику ресурсного націоналізму. Роснефть завжди за ключовими мультиплікаторів була дорожче Лукойлу.
Станом на 14:20 по Москві, на великих обсягах, в круте піке пішли «префи» ТНК-BP , - 14%, не відстає від них і «обичка» - 9,77%. У противагу цій події акції Роснефти виглядають привабливіше ринку. Зараз ціни консолідуються у відміток в 220 руб за акцію і готуються до стрибка вгору. Така бовтанка повністю підтверджує думки інвесторів про майбутній зміні дивідендної політики ТНК-BP. У випадку ж з "Роснефтью", очікування збільшення вартості базується на майбутнє збільшення грошових потоків компанії, запасів, а також впливу на стратегічному напрямку Східної Сибіру.
ТНК-BP. (Daily, MICEX).
Технічна картина вказує на продовження падіння по звичайним акціям до 60 руб., а префів до 50 руб. за акцію.
Олександр Разуваєв, Дарина Желаннова, Леонід Матвєєв
Компанія Альпарі
