RU

S&P: Розвитку роздрібних продуктових мереж Росії можуть перешкодити брак капвкладень і низький рівень ліквідності.

Російська роздрібна торгівля продуктами харчування переживає бум, проте потреби у крупних капіталовкладеннях в інфраструктуру, високе боргове навантаження і низькі показники ліквідності загрожують затьмарити досягнуті результати, мовиться в звіті міжнародної рейтингової служби Standard & Poor's. У 2007 р. роздрібний ринок продуктів харчування зріс більш ніж на 15% (за вирахуванням інфляції), тоді як споживчі витрати на продовольчі товари (з розрахунку на душу населення) в Росії складають від половини до третини показників розвинених країн, свідчивши про потенціал для подальшого зростання. Проте недостатньо розвинена логістика, брак транспорту і складських приміщень, а також обмежена доступність комерційної нерухомості вимагатимуть значних інвестицій від компаній, що працюють у Росії. "Брак торгової інфраструктури обумовлює довгострокову потребу в зовнішньому капіталі, що надходить із різних джерел, - від випуску акцій до запозичень на боргових ринках, від двосторонніх банківських кредитів і приватного розміщення акцій до публічного розміщення облігацій і проведення IPO на російських і іноземних біржах", - відзначає кредитний аналітик Standard & Poor's Антон Гейзе. Сектор роздрібної торгівлі накопичив значний обсяг боргу, а оскільки бурхливе зростання галузі триває, компаніям необхідні регулярні "вливання" в акціонерний капітал для підтримки керованої фінансової політики. Тому компанії, що мають сильну підтримку від материнських структур - крупних міжнародних мереж або російських інвестиційних холдингів, відрізняються вищим рівнем фінансової гнучкості. Проте S&P не завжди повною мірою враховує в рейтингах підтримку материнської компанії, оскільки в деяких випадках її важко визначити в кількісному виразі, а вірогідність такої підтримки далеко не очевидна. Не дивлячись на хороші перспективи розвитку галузі в цілому, зниження операційних показників компаній або погіршення фінансової кон'юнктури можуть призвести до скорочення підтримки з боку інвесторів і перешкодити компаніям рефінансувати значний короткостроковий борг. У звіті указується на серію недавніх дефолтів середніх російських роздрібних мереж щодо торгівлі продовольством, які служать яскравим нагадуванням про ризики, що існують в секторі, і робиться висновок про те, що одним із основних чинників кредитної якості компаній стає практика управління ліквідністю. В цілому кредитоспроможність найбільших російських мереж продовольчих магазинів без урахування зовнішньої підтримки оцінюється на рівні рейтингів категорії В. S&P чекає, що в коротко- і навіть середньотерміновій перспективі компанії залишаться на цьому ж рівні, якщо їх позиція ліквідності не погіршає.