UA

Объем выпуска облигаций ДТЭК может составить 300-500 млн долл., - аналитик.

Объем выпуска еврооблигаций ДТЭК может составить от 300 млн долл. до 500 млн долл., отмечает аналитик инвестиционной компании Phoenix Capital Дмитрий Бородай.

«Мы сомневаемся, что компания привлечет большую сумму, поскольку в таком случае инвесторов может оттолкнуть крупная задолженность эмитента. По состоянию на 31 декабря 2009 г. долг ДТЭК составлял 4,43 млрд грн, а показатель EBITDA 3,57 млрд грн, следовательно, привлечение дополнительных 500 млн долл. повысит показатель Задолженность\EBITDA до уровня 2,4, что является гранично допустимым в текущих условиях долгового рынка. Мы ожидаем, что в проспекте эмиссии коэффициент Задолженность\EBITDA будет установлен на уровне 2,5-3, следовательно активное привлечение дополнительных долговых средств в ближайшие время будет ограничено.

По нашим оценкам, компания намерена использовать средства, привлеченные в результате размещения, для рефинансирования текущей кредитной задолженности и финансирования капитальных инвестиций, в частности обновления и закупки нового оборудования для угольных шахт и теплоэлектростанций. Также, средства могут быть использованы для участия в возможной приватизации украинских генерирующий компаний или приобретения угольной шахты в Ростовской области РФ, если такие действия не будут запрещены ковенантами проспекта эмиссии.

По нашим оценкам, ставка купона еврооблигаций ДТЭКа может составить от 8,5% до 10%. Мы предполагаем, что выпуск будет размещен с премией к облигациям Азовстали, доходность по которым сейчас составляет 8,7%, в тоже время с дисконтом к наиболее надежному корпоративному выпуску украинского рынка еврооблигаций - Мироновскому Хлебопродукту, доходность которого сейчас снизилась до рекордно низкого уровня в 6%, но до оглашения выгодных условий обмена облигаций на новый выпуск колебалась в диапазоне 8-8,5%.

По нашим предположениям, ДТЭК намерен провести выпуск в ближайшее время, наиболее вероятно в первом полугодии 2010 года, поскольку текущая рыночная конъюнктура благоприятна для размещения нового выпуска еврооблигаций по низкой доходности. Мы высоко оцениваем шансы успешно разместить выпуск при сохранении текущей рыночной конъюнктуры - облигации украинским эмитентов пользуются повышенным спросом у западных инвесторов и торгуются с доходность, которая наблюдалась в докризисное время», - сказал аналитик.