«FOREX MMCIS group»: Политическое упрямство может означать конец для евро
Рыночные условия в Еврозоне по-прежнему характеризуются слабостью, сильной волатильностью и неопределенностью. Испанская банковская система вызывала на этой неделе наибольший интерес, но в то же время и греческая ситуация никого не оставляла равнодушным. Безусловно, это стало причиной падения единой валюты по отношению к доллару до самого низкого за последние два года уровня. Очевидно, что для экспорта из Еврозоны слабость евро является положительным фактором, однако эта слабость все интенсивнее подпитывается неопределенностью в регионе, в результате чего судьба валюты выглядит крайне туманно. Благодаря этому напряженному состоянию нервозности доходность облигаций на безопасных суверенных рынках упала до крайне низкого уровня.
Так, например, доходность 5-летних облигаций в Германии упала до 0,37%, а в Дании - до 0,26%. Доходность облигаций Швейцарии и вовсе отрицательная. Если же предположить, что инфляция в этих странах в последующие 5 лет будет составлять, скорее всего, в среднем около 2% в год, то инвесторы будут готовы принять существенные отрицательные реальные доходы на этих рынках в обмен на отсутствие риска дефолта. Это действительно странная ситуация, которая является показателем того, насколько дисфункциональным стал рынок Еврозоны. И, безусловно, для этого есть свои причины.
Экономические и финансовые проблемы растут с каждым днем, и, что еще более странно, политическое руководство на это никак не реагирует. В среду Европейская комиссия опубликовала результаты своего последнего углубленного обзора по государствам-членам Евросоюза, который содержал несколько неоднозначных сообщений. С одной стороны, он показывает, что в восстановлении разбалансированной европейской экономики был достигнут значительный прогресс, и текущая политика ЕС способствует этому прогрессу, но в то же время предупреждает: чтобы двигаться дальше, усилия ЕС должны быть как минимум удвоены.
В отчете есть конкретная рекомендация о том, что страны Еврозоны должны двигаться в направлении создании банковского союза, который позволит им нести равную ответственность за ситуацию в банках региона и улучшить надзор за ними, что в конечном итоге даст возможность говорить о разрыве связи между банками и государствами. Имеется в виду, что в случае солидарной ответственности банки смогут финансировать друг друга, не прибегая к помощи государства, то есть, не затрагивая бюджетные средства. И этот вариант выглядит наиболее приемлемым, учитывая негативный опыт некоторых стран Еврозоны, в частности Ирландии, которая, выделяя средства из бюджета для спасения нескольких своих крупных банков, увеличила таким образом дефицит бюджета до 30% ВВП
По мнению аналитиков компании «FOREX MMCIS group», благодаря испанскому банковскому кризису, который в последние недели вышел на первый план, руководством ЕС может быть принято решение о том, чтобы Испания не решала проблемы в банковском секторе за счет государственного бюджета. Таким образом, Испания может быть первой страной, которая будет выходить из кризиса именно по такому сценарию, а значит, и Ирландия может пойти по тому же пути. Власти должны признать, что нынешняя политика является непосильным бременем для ирландской экономики. Они также должны понимать, что Еврозона имеет не только сильные или слабые, но и слабейшие звенья, и поэтому любые действия должны, в первую очередь, облегчить нагрузку на наиболее уязвимые страны, что в итоге и будет способствовать росту всей экономики Еврозоны. Если эти шаги не будут предприняты, то политическое упрямство руководства ЕС может в итоге создать условия, при которых остаться в составе Еврозоны для таких стран окажется невыполнимым заданием.
