Гривня є найбільш залежною від настроїв населення валютою в країнах Центральної і Східної Європи, вважають аналітики Ерсте Банку.

«За останні декілька років фіксованого режиму валютного курсу, обмінний курс гривні не викликав особливого інтересу як з боку громадськості в Україні, так і з боку іноземних інвесторів. Тепер, після девальвації гривні і впровадження гнучкішого обмінного курсу, ця тема стала однією з найбільш обговорюваних тим в суспільстві і пресі», - сказано в їх звіті.

Аналітики проаналізували джерела і причини відпливу капіталу, які спровокували девальвацію гривні, і дійшли до висновку, що найбільші відпливи капіталу були в основному пов'язані з вирівнюванням торгового балансу. Зараз експорт і імпорт поступово ростуть, сальдо поточного рахунку біля нуля, і тому можна сказати, що найбільші відпливи капіталу, пов'язані з економічними відносинами, залишилися позаду. Проте все ще існує значна частина фінансових потоків, які є результатом зміни настроїв населення. Покупка іноземної валюти мала найбільший вплив на платіжний баланс України з початку кризи, говорять аналітики.

«Україна відчула найзначніший відплив капіталу серед країн ЦСЄ (як відносно до ВВП, так і до валютних резервів). Не маючи надмірного дефіциту торгового балансу, Україна все ж таки скоротила його не дивлячись на падіння експорту. Дефіцит поточного рахунку скоротився до 1,7% від ВВП в 2009 р., в порівнянні з дефіцитом в 6,7% ВВП в 2008 р. Імпорт скоротився більш ніж експорт в результаті девальвації національної валюти і значного скорочення доходів населення. З початку кризи валютні резерви України скоротилися найбільше в порівнянні з країнами ЦСЄ. Не враховуючи кредит МВФ, валютні резерви скоротилися на 61% станом на кінець 2009 р. в порівнянні з піковим об'ємом в серпні 2008 перед банкрутством Lehman Brothers», - відзначають експерти.

За їх словами, одночасна покупка іноземної готівкової валюти і зняття грошей з депозитів в сумі дали ефект значного зменшення валютних резервів при практично незмінній кількості гривні в обігу. НБУ був змушений надати великі об'єми кредитних ресурсів комерційним банкам і уряду. Реальна участь уряду в недавно емітованих грошових знаках з економічної точки зору більша, ніж показує офіційна статистика. Це пов'язано з тим, що частину кредитів НБУ видавав державним банкам, які у свою чергу, в основному використовували їх для фінансування державної компанії «Нафтогаз України», яка склала фінансовий дефіцит в 2,6% ВВП в 2009 р. (за оцінками програми МВФ).

Значний рівень тіньової економіки і недовіра до державних установ привели до руйнівного ефекту для фінансової системи і обмінного курсу гривні. Залежність курсу гривні від настроїв населення тільки виросла, оскільки кількість гривні в обороті залишилася майже незмінною, не дивлячись на значно нижчі рівні валютних резервів. На даний момент, гривня є найбільш залежною (в порівнянні з іншими валютами країн ЦСЄ) від настроев населення, підкреслили аналітики.

«НБУ вилучив резерви в іноземній валюті з рахунків валютної позиції банків, що у свою чергу примусило банки займати короткі позиції в іноземній валюті щодо гривні і нести ризики втрат у разі девальвації національної валюти. В кінці 2009 р. банки займали економічно чисту коротку позицію в іноземній валюті у розмірі 29,3 млрд грн (3% від ВВП). Об'єми торгів на міжбанківському валютному ринку значно знизилися у зв'язку з падінням об'ємів зовнішньої торгівлі», - сказано у звіті.

В цілому аналітики чекають значно менший дефіцит платіжного балансу в 2010 р. На даний момент банки відповідальні за левову частку зовнішніх погашень, тоді як приватний корпоративний сектор пролонгує практично всі зовнішні погашення. Також очікується, що банки через перенасичення притоком валютних депозитів нарощуватимуть кредитний портфель юридичним особам в іноземній валюті. Аналітики все ж чекають незначної девальвації гривні цього року на тлі очікуваної емісії гривні для рефінансування банків і покриття дефіциту держбюджету. У довгостроковій перспективі, якщо не буде економічно необгрунтованої емісії грошей, гривня може залишатися стабільною і зміцниться на тлі економічного зростання, вважають вони.